Не тот ETF. Зачем управляющим компаниям фьючерсные фонды для Ethereum

В США развернулась борьба на статус первопроходца на рынке биржевых фондов (exchange traded fund, ETF), ориентированных на ведущие криптоактивы. Если первые такие фонды, как уже работающие, так и ожидающие разрешения на запуск от регуляторов, были связаны исключительно с биткоином, то с начала осени в центре внимания оказались новые ETF, позволяющие инвесторам спекулировать на цене второй по величине криптовалюты.

В контексте криптовалютного рынка ETF дают инвестору возможность следить за движением цены монет, не имея их самих на руках. Вместо того чтобы самостоятельно разбираться с биржами и кошельками, инвестор может купить акции ETF через обычные брокерские счета. Это более привычная форма инвестирования для многочисленных клиентов управляющих компаний или пенсионных фондов в США.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) дала добро на создание нескольких видов ETF на биткоин, в частности тех, которые основаны на фьючерсных контрактах. Фьючерсные ETF не обеспечивают прямого владения криптовалютой и не подразумевают ее поставку (то есть покупку на рынке), в отличие от так называемых спотовых ETF. Вместо этого они отслеживают фьючерсные контракты, которые прогнозируют ее цену на будущую дату. Именно фьючерсные фонды для Ethereum и запустили 2 октября сразу несколько игроков рынка.

Компании ProShares, Bitwise и VanEck среди прочих дебютировали с собственными Ethereum-фондами, после того как ранее получили одобрение на их запуск от регуляторов. За несколько часов до открытия американского рынка и начала торгов в фондах цена криптовалюты ETH поднялась почти на 5%, но уже во время торговой сессии пошла на спад, и за сутки опустилась еще ниже, утратив весь рост.

Запуск первых ETF с привязкой к цене Ethereum, состоялся через два года после того, как в США заработал первый фьючерсный ETF на биткоин — Bitcoin Strategy ETF от компании ProShares, акции которого торгуются на биржах под тикером BITO. Тогда запуск проходил на пике ажиотажа вокруг крипторынка, когда курс биткоина и других криптовалют достигал исторических рекордов. Сейчас ситуация несколько иная: криптобизнес испытывает на себе ощутимое давление регуляторов по всему миру, а объем торгов на криптобиржах упал до минимума за 3 года.

Совокупный объем торгов в новых ETF за сутки составил менее $2 млн, что заметно контрастирует с тем, как запускался фьючерсный ETF на биткоин от ProShares в 2021 году. Тогда активы фонда на старте довольно быстро достигли $1 млрд. В дальнейшем компании не удалось удержать этот импульс, и со временем приток средств в ETF от ProShares замедлился.

ETF, но не фьючерсный

Вероятно, даже если активность в новых Ethereum-ETF будет оставаться на относительно невысоком уровне, запускающие их компании все равно будут продвигать их среди инвесторов. По подсчетам аналитиков Bloomberg, открытый интерес по фьючерсам на ETH составляет примерно 20% от фьючерсного рынка биткоина. Если ETF на Ethereum заберут на себя хотя бы часть этого объема, спрос на них может составить от $100 млн до $200 млн.

Новые криптофонды появились на фоне ожидания инвесторами появления спотовых, а не фьючерсных криптовалютных ETF. Именно спотовый ETF даст инвесторам доступ к самой криптовалюте, причем по ее актуальной рыночной цене. Необходимость обеспечивать базовый актив в спотовом ETF должна вынуждать управляющие компании действительно покупать криптовалюту. Инвестиции во фьючерсный ETF — это фактически лишь ставка на более позднюю цену актива без какого-либо влияния на рынок.

Компания Grayscale удачно воспользовалась новостным фоном вокруг запуска фьючерсных фондов и объявила о том, что подала заявку на преобразование собственного инвестиционного траста для Ethereum в полноценный спотовый ETF. На сегодняшний день ее траст — это крупнейший в мире инвестиционный продукт по Ethereum, под управлением которого находится почти $5 млрд.

У компании есть аналогичные трасты для биткоина, Litecoin, ZCash и других криптовалют, и она уже несколько лет судится с SEC, оспаривая отказ регулятора преобразовать ее биткоин-траст в ETF. В августе решение федерального судьи вынудило Комиссию пересмотреть позицию, что восприняли в криптовалютном сообществе как положительный прецедент. Вероятно, именно это мотивировало Grayscale сделать еще одну попытку, но теперь уже для своего Ethereum-траста.

ProShares, Bitwise и VanEck и несколько других управляющих компаний, включая финансовых тяжеловесов BlackRock и Fidelity Investment, также ожидают решения SEC по запуску собственных полноценных спотовых ETF для биткоина. Но главный биржевой регулятор США уже неоднократно переносил решение по каждой из них, и у него еще есть время на оценку заявок до 2024 года. Пока решения не принято, инвесторы вынуждены торговать фьючерсными контрактами или покупать криптовалюту напрямую.

Ставка на «эфир»

В целом существующие криптопродукты не вызвали значительного интереса у американских инвесторов, даже несмотря на то, что, по данным того же Bloomberg, все пять наиболее успешных ETF в 2023 году связаны с криптовалютами. Каждый из них показал заметный рост, но в совокупности их оборот в этом году составил менее $30 млн.

Но несмотря на относительно невысокие показатели, интерес инвесторов к Ethereum может вспыхнуть, если цены на него восстановятся до прежних максимумов, особенно если учесть, что многие из них предпочитают «эфир» биткоину, поскольку видят множество вариантов использования его блокчейна как инфраструктуры для других проектов и финансовых сервисов.

Еще в мае, за несколько месяцев до запуска своего Ethereum-ETF, аналитики компании VanEck опубликовали большой отчет, в котором поделились результатами исследования технической составляющей блокчейна Ethereum и его перспектив. На основании собственных расчетов и обоснования спроса на криптовалюту ETH как на «топливо» для будущей инфраструктуры, они спрогнозировали диапазон будущих цен для монеты.

По их оценкам, к 2030 году цена ETH при «базовом» сценарии будет находиться на отметке $11 848, а при «бычьем» монета будет стоить более $51 тыс. При этом при наихудшем исходе и отсутствии должного спроса курс ETH, по их оценке, может опуститься почти до $300.

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.