Fitch оценило состояние «РуссНефти» как преддефолтное
Агентство Fitch вновь снизило кредитный рейтинг «РуссНефти», крупнейшим акционером которой является Михаил Гуцериев. С рейтинга ССС+, обозначающего, что дефолт является одной из угроз для компании, он опустился до C — этот рейтинг означает, что дефолт неизбежен.
«Понижение рейтинга «РуссНефти» до C отражает два пропущенных платежа по основной сумме долга по кредиту, первоначально предоставленному ВТБ. Долговая нагрузка у «РуссНефти» высока, а ликвидность — слабая, и на нее негативно влияют низкие цены на нефть. Однако добыча компании (около 140 тыс. барр. в сутки в 2019 году) и доказанные запасы (около 1 млрд барр.) соответствуют рейтинговой категории BB», — говорится в выводах Fitch.
В отчете Fitch указывается, что «РуссНефть» пропустила уже два платежа по кредиту, предоставленному ВТБ, на сумму в $46 млн. В марте 2020 года права на заем были переданы катарскому CQUR Bank, миноритарным акционером которого является ВТБ. В результате CQUR Bank стал крупнейшим кредитором «РуссНефти».
«РуссНефть» заявляет, что кредитор не предпринимает шагов для ускорения возврата кредита, возврата залога или возбуждения дела о банкротстве и что компания продолжает выплачивать проценты, пытаясь пересмотреть кредитное соглашение. Мы полагаем, что стороны фактически зашли в тупик в переговорах, даже несмотря на то, что «РуссНефть» не предоставила Fitch никаких требований или других документов от банка», — сообщает рейтинговое агентство.
Fitch отмечает, что из-за долгового бремени возможность «РуссНефти» привлекать внешнее финансирование ограничено. Свободный денежный поток компании (FCF, рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами) в 2020–2021 годах, как прогнозирует агентство, будет отрицательным. То, что компания пропустила платежи по кредиту, агентство считает доказательством ограниченного доступа к альтернативным источникам финансирования и слабых показателей ликвидности.
Показатели операционной деятельности у компании находятся на более высоком уровне, однако стоимость добычи у компании выше, чем у аналогичных игроков рынка, отмечает Fitch. «Мы предполагаем, что добыча «РуссНефти» сократится в 2020 году в соответствии с обязательствами России по ОПЕК+ и постепенно восстановится в 2021–2022 годах. Добыча и запасы «РуссНефти» соответствуют рейтинговой категории BB. Однако у компании более высокие производственные затраты, чем у российских аналогов, и она более подвержена потенциальным изменениям в налогообложении (например, снижению налоговых льгот)», — отмечает Fitch.
Представитель «РуссНефти» сообщил РБК, что основной причиной финансовых затруднений компании весной текущего года стало снижение цен на нефть на 42% в долларовом выражении, что привело к ситуации, когда цена реализации нефти была ниже начисленных налогов (начисление налогов идет с временным лагом к фактической динамике цен на нефть). «В июле мы стали выходить на относительно стабильный режим работы. Начиная со второго полугодия 2020-го компания генерирует устойчивый положительный денежный поток, который позволяет исполнить обязательства при текущей цене на нефть в $43–45 за баррель. Что касается взаимоотношений с основным кредитором, то сегодня мы находимся в активном диалоге и рассчитываем прийти к взаимоприемлемому результату в ближайшее время», — объяснил представитель компании.
Представитель ВТБ отказался от комментариев.
ВТБ в конце 2019 года приобрел 33,241 млн привилегированных акций (8,48%) «РуссНефти». Источник РБК в банке объяснял, что банк рассматривает эту сделку как обеспеченный кредит: стоимость пакета не раскрывалась, но «РуссНефть» гарантировала выкуп этих акций у ВТБ за 21 млрд руб. в 2026 году. Исходя из котировок компании на момент совершения сделки, рыночная стоимость пакета акций в декабре 2019 года составляла 18,3 млрд руб. Кризис, связанный с пандемией и развалом сделки ОПЕК+, привел к тому, что цена акций «РуссНефти» упала, в результате чего тот же самый пакет в марте стоил уже 15,47 млрд руб.