«Транснефть» допустила отказ от инвестпроектов на фоне роста налога

Читать в полной версии

«Транснефть» может существенно сократить инвестиционную программу в связи с поправками в Налоговый кодекс, поскольку при налоге на прибыль 40% и выплате дивидендов от оставшихся средств в бюджете компании останется только четверть от полученной прибыли. Об этом сообщила пресс-служба корпорации.

«А это гарантирует, что уже к 2026 году у ПАО «Транснефть» следует ожидать дефицит денежных средств, приостановку реализации и отказ от крупных инвестиционных проектов, в том числе по капитальному ремонту и реконструкции. Безусловно, это окажет негативное влияние на целый спектр смежных производственных отраслей, в первую очередь ТЭК», — предупредила компания.

Объемы транспортировки нефти по системе «Транснефти» снижаются в связи с внешним давлением на добывающую и нефтетранспортную отрасль России, это сокращает объем выручки, отметила компания. Кроме того, внешние рыночные факторы давят на дивидендную политику и капитализацию, и даже неофициальная публикация в СМИ сведений об увеличении налогов стала причиной «значительного обрушения котировок акции, ущемления интересов миноритариев и критики инвестрынка».

В то же время до 2029 года «Транснефть» запланировала направить на инвестиционную программу развития трубопроводной системы почти 2,2 трлн руб. Компания объяснила такой объем средств тем, что ее система магистральных трубопроводов «была создана руками человека» и строилась десятилетиями. Пик строительства пришелся на 1960–1970 годы, и проложенные в этот период объекты «нуждаются в постоянном контроле и, в случае обветшания, замене». В компании подчеркнули: «На текущий момент при условии действующей ежегодной программы обновления доля основных фондов труб, эксплуатируемых более 50 лет, составляет 15,2%. И подлежит плановой замене».

При этом, помимо инвестиций в развитие и безопасность инфраструктуры, оплаты требует электроэнергия, необходимая на прокачку нефти и нефтепродуктов, указывает «Транснефть». На компанию приходится около 1,4% от всего объема энергопотребления в России. Также компания «несет социальные расходы на оплату труда и поддержку более чем 120 тыс. собственных работников», подчеркивается в сообщении. Наконец, у «Транснефти» имеются значительные кредитные обязательства от прежних проектов — за период с 2025 по 2029 год она обязана погасить 306,3 млрд руб.

Тем не менее компания сообщила, что «как ответственный налогоплательщик поддерживает усилия Минфина» по наполнению федерального бюджета.«Транснефть» готова выполнить решение своего главного акционера в условиях сложной геополитической обстановки и санкционного давления», — подчеркнула компания. Собственником «Транснефти» является государство, Росимуществу принадлежат 78,55% акций от уставного капитала и 100% голосующих обыкновенных акций.

Как меняется налоговая нагрузка «Транснефти»

Речь идет о поправках в Налоговый кодекс, в соответствии с которыми налог на прибыль «Транснефти» вырастет до 40% на шесть лет, до 2030 года. Госдума 26 ноября приняла эти налоговые изменения сразу во втором и третьем чтениях. Сейчас налог на прибыль «Транснефти» рассчитывается по общеустановленной ставке 20%. А с 1 января 2025 года она должна была вырасти до 25%, как и для всех российских организаций, что предусмотрено федеральным законодательством, принятым в 2024 году.

В 2023 году группа «Транснефти» получила рекордную чистую прибыль — 306,6 млрд руб. по МСФО — и выплатила за этот год дивиденды в общем размере 128,5 млрд руб. Согласно финансовому отчету компании по РСБУ, за девять месяцев 2024 года чистая прибыль сократилась на 49,1%, до 97 млрд руб. Такое изменение там объяснялось переоценкой на сумму 133,2 млрд руб. рыночной стоимости акций ПАО «НМТП», находящихся на балансе «Транснефти». При этом налог на прибыль головной компании составил 18,1 млрд руб., что на 59,1% меньше показателя за аналогичный период 2023 года. В то же время, согласно консолидированной отчетности по МСФО, в первом полугодии 2024 года расходы группы «Транснефть» по налогу на прибыль составили 47,4 млрд руб. (на 4% больше, чем в том же полугодии 2023 года).

«По словам представителя Минфина, размер дополнительного налога составит 20–40 млрд руб. в год, что подразумевает повышение налога только на головную организацию без учета, например, портов», — отмечает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Марк Шумилов, аналитик нефтегазового сектора «Ренессанс Капитала», подсчитывает, что в действительности эффективная ставка налога будет близка к 35–38%. Но в любом случае планируемый рост — «это серьезная нагрузка на денежный поток компании, масштаб [которой] будет зависеть от прибыли за 2025 год», делает вывод аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов.

Как считает Кауфман, «Транснефть» последние годы «стабильно генерировала больше свободный денежный поток (FCF), чем выплачивала в виде дивидендов». Это позволило компании накопить значительную чистую денежную позицию. «Иначе говоря, запас прочности у компании имеется даже с учетом дополнительных налогов, хотя, например, о росте нормы выплат дивидендов, который широко обсуждался ранее, придется забыть», — отмечает он. Шумилов добавляет, что рост налога снизит скорректированную чистую прибыль «Транснефти» с 2025 года на 13–17% относительно предыдущих оценок. Он также допускает, что это «негативно отразится на выплатах дивидендов», но, помимо этого, и на погашении долга, а также на реализации инвестиционной программы. По оценкам «Цифра брокер», исходя из результатов компании по МСФО за первое полугодие 2024 года, дивидендная доходность «Транснефти» при повышении налоговой нагрузки может снизиться до 12,7 с 17,2%. «Конечно, для акционеров эффект ощутимый, но в то же время доходность в 12% нельзя назвать катастрофически низкой, даже при текущих ставках», — заключает Ефанов.

Какие меры поддержки предлагает компания

В условиях роста налоговой нагрузки в качестве поддерживающей меры «Транснефть» предлагает изменить индексацию тарифов на ее услуги, отстающую от инфляции, указывается в сообщении.В компании отметили, что с 2020 по 2024 год отставание темпов роста тарифов от фактической инфляции составило 46,7%, «что также уже привело к значительным потерям в выручке». В связи с этим «Транснефть» «полагает справедливым установление индексации тарифов до 2030 года с учетом предложений Минфина по повышению налога на ПАО «Транснефть» и складывающейся геополитической и экономической обстановки».

Сейчас ставки по тарифам устанавливает Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России, исходя из уровня прогнозируемого индекса потребительских цен. В 2020 году, после долгих дискуссий вокруг предложений о снижении ставок, был утвержден механизм индексации тарифов на транспортировку нефти по магистральным трубопроводам «Транснефти» сразу на десять лет. Он основан на принципе «инфляция минус 0,1%» и должен действовать в 2021–2030 годах.

По прогнозу Минэкономразвития, в 2024 году инфляция составит 7,3%, в 2025 году замедлится до 4,5%. При этом ФАС ранее в октябре предложила в следующем году проиндексировать тарифы на прокачку нефти по системе «Транснефти» на 5,8% (1 января 2024 года индексация составила 7,2%). Как считает Шумилов, если бы рост тарифов «Транснефти» в следующем году был на 6–7 п.п. выше, чем планирует регулятор, и составил порядка 12–13%, то это полностью бы нивелировало негативное влияние от повышения налога на прибыль.

Хотя предложение «Транснефти» «фактически выглядит как торг с правительством», учитывая значительный CAPEX (капзатраты), «попытка добиться хотя бы частичной компенсации выглядит логично и справедливо», считает Кауфман. «В России в целом всегда приветствовалось наличие обширной инвестиционной программы у компаний, и такие компании взамен обычно получали налоговые льготы», — говорит он. Однако в данном случае «шансы на успех невелики», заключает аналитик.

«Действующая система установления тарифов на услуги ПАО «Транснефть» осуществляется в соответствии с действующим законодательством. Работа по изменению существующих подходов не ведется», — говорится в сообщении пресс-службы ФАС, поступившем в РБК.

Какие еще есть риски от повышения налога

Помимо затрат на поддержание работоспособности трубопроводной системы «Транснефти» компания работает над расширением экспортной инфраструктуры. «Ощутимо расширить пропускную способность порта Приморск мы планируем уже в 2024 году, Новороссийска — в 2025 году», — говорил глава компании Николай Токарев в 2023 году (цитата по «Интерфаксу»).

Эта работа позволит сохранить объем экспорта нефти при реализации риска остановки южной ветки нефтепровода «Дружба», отмечает Шумилов. «При этом компания продолжает планомерно снижать объем долга, на погашение которого направляется около 70–80 млрд руб. в год. И, на наш взгляд, как реализация инвестиционного проекта, так и продолжение сокращения долга до нуля важны для стабильности как компании, так и всего нефтяного сектора», — говорит эксперт.

Если же говорить о «самом большом внешнем риске», то он выражается в «подрыве доверия инвесторов из-за целевого повышения налога на прибыль для компаний, которые контролируются государством», добавляет Шумилов. Так, в «Ренессанс Капитале» считают, что повышение коэффициента дивидендных выплат до 65% вместо установления повышенного налога на прибыль «было бы более рыночным решением» для увеличения доходов государства.

РБК направил запрос в секретариат вице-премьера Александра Новака, а также пресс-службы Минэнерго и ФАС.