S&P: Рейтинг "Ренова" может быть снижен
"Помещение рейтинга в список CreditWatch отражает наши опасения по поводу того, что приобретение Renova крупных пакетов акций нескольких российских электроэнергетических компаний и дополнительного пакета акций швейцарской компании Oerlikon Corporation AG могло значительно увеличить ее долг, - отметила кредитный аналитик S&P Елена Ананькина.
"Мы полагаем, что компания может превысить установленный в ее финансовой политике целевой показатель отношения чистого долга к портфелю менее 25% и продолжить увеличивать долговую нагрузку для финансирования следующих этапов приобретения активов", добавила Е.Ананькина.
В 2007-2008гг. Renova приобрела пакеты акций российских электроэнергетических компаний (ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7, ТГК-9 и РКС), общая стоимость которых составила, по оценкам, около 2,8 млрд долл., и намерена увеличить свои доли в некоторых из них. Кроме того, она увеличила долю в Oerlikon, потратив на это, по оценкам, 0,8 млрд долл.
Хотя доля денежных средств, использованных Renova для приобретения новой эмиссии акций электроэнергетических компаний, в течение некоторого времени останется в рамках консолидации и хотя сотрудничество с партнерами, отсрочка платежей, предложенная РАО "ЕЭС России", и неопределенность относительно необходимости и сроков выкупа акций у миноритарных акционеров обеспечивают определенную гибкость, S&P полагает, что Renova значительно увеличила свою долговую нагрузку.
По состоянию на 30 июня 2007г. долг группы составлял 2,6 млрд долл., денежные средства - 301 млн долл. Объем инвестиционного портфеля по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) составлял 11,6 млрд долл., инвестиционные активы - 1,0 млрд долл., выданные ссуды, которые могут быть связаны с незавершенными инвестициями, - 2,0 млрд долл. Отношение чистого долга к портфелю активов составляло, таким образом, около 21%. После приобретений оно может увеличиться до приблизительно 30%.
"Чтобы вывести рейтинг из списка CreditWatch, мы должны будем оценить уровень долга группы после представления полной финансовой отчетности по МСФО за 2007г. и появления большей определенности относительно влияния продолжающегося приобретения активов на уровень долга и ликвидность Renova", - пояснила Е.Ананькина.
Кроме того, S&P будет оценивать уровень финансового менеджмента группы, в частности, готовность выполнять целевые показатели долговой нагрузки и продать часть активов или сократить дивиденды для нормализации структуры баланса. Рейтинг вряд ли будет понижен более чем на одну ступень.
Сдерживающее влияние на рейтинг Renova по-прежнему оказывают высокая концентрация портфеля в нескольких крупных российских компаниях (в первую очередь это акции "Русала" и ТНК-ВР), относительно низкая доля ликвидных активов и зависимость от основного акционера - Виктора Вексельберга. Негативное влияние этих факторов компенсируется успехами Renova в обеспечении роста и диверсификации портфеля активов в последние годы, а также высокими показателями кредитоспособности основных российских активов по российским стандартам.