Продажи на долговом рынке могут продолжиться
На неделе 30 июня-4 июля на внутреннем долговом рынке преобладал негативный настрой. По мнению специалистов ИК "Ренессанс Капитал", рынок рублевых облигаций функционировал в режиме переоценки, спровоцированной объявлением ориентиров доходности нового трехлетнего выпуска РЖД (8,47-8,94%). Основное давление испытывают долгосрочные облигации первого эшелона, спрэды которых к ОФЗ за последние полторы-две недели расширились на 50-100 б.п. К концу недели снижение котировок на рынке рублевого долга замедлилось. Однако говорить о переломе краткосрочного тренда преждевременно. Среди негативных факторов, оказывающих давление на котировки рублевых облигаций, продолжает доминировать значительный навес первичного предложения, отмечают в "Связь-Банке". Кроме того, на рынке рублевого долга сохраняются опасения по поводу дальнейшего ужесточения монетарной политики ЦБ. Ожидания замедления инфляции во втором полугодии могут оправдаться не в полной мере, а в этом случае инфляция по итогам года составит около 14-15%. В этих условиях Центробанк будет вынужден использовать все возможности для охлаждения инфляционных ожиданий, в том числе и повышение ключевой процентной ставки. Напомним, с начала года ЦБ уже трижды прибегал к этой мере, в результате чего ставка была повышена на 0,75%. Поддержку котировкам оказала благоприятная конъюнктура денежного рынка. Суммарные остатки на корсчетах и депозитах на конец недели составили 1083,2 млрд руб. При этом ставки МБК (overnight) не превышали уровня 4% годовых. В связи с сильным денежным рынком уплата налога на прибыль прошла безболезненно для инвесторов. Более того, инвесторы не нуждаются в дополнительных средствах. Подтверждением этому стал несостоявшийся аукцион по размещению бюджетных средств. Запланированный объем размещения составлял максимум 20 млрд руб. по минимальной процентной ставке 7,75% годовых По состоянию на 4 июля 2008г. значение ценового индекса корпоративных облигаций RCBI по сравнению с 27 июня снизилось на 0,48% и составило 98,52 пункта. При этом индекс госбумаг RGBI уменьшился на 0,38% - до 113,56 пункта. На первичном рынке состоялись аукционы по размещению бумаг Петрокоммерц-4 объемом 3 млрд руб., Наука-Связь-1 на сумму 400 млн руб. и облигаций Ярославской области серии 34008 объемом 2,2 млрд руб. Все эмитенты разместились в полном объеме. По итогам аукционов ставка первого купона по бумагам Петрокоммерц-4 составила 9,99% годовых, Наука-Связь-1 - 15% годовых, Ярославская область-34008 - 10,87% годовых. На неделе 7-11 июля на первичном рынке инвесторам будут предложены облигации Баренцев Финанс-1 на сумму 800 млн руб., КБ МИА-5 объемом 2 млрд руб., РЖД-8 на сумму 20 млрд руб., ПСК Стройиндустрия-1 объемом 1 млрд руб., Новые инвестиции-1 на сумму 380 млн руб. и ТрансКредитБанк-3 объемом 5 млрд руб. По оценкам специалистов ИФК "Алемар", стабильность на вторичных торгах вряд ли продлится долго. Грядущее размещение РЖД укажет инвесторам, насколько их опасения относительно новых уровней доходности оправдались. Вероятно, РЖД предоставит значительную премию по выпускам, ведь впереди у компании еще несколько аналогичных выпусков. Для вторичного рынка это будет означать, что новые и более высокие ставки в выпусках первого уровня неизбежны. Помимо переоценки доходности самих "фишек", в более доходных облигациях в виде цепной реакции может произойти выборочный рост ставок. Аналитики "Связь-Банка" прогнозируют в целом негативную динамику котировок рублевых инструментов с фиксированной доходностью. Однако темпы снижения индексов замедлятся, и в случае удачного размещения РЖД можно ожидать краткосрочной коррекции вверх. Анна Людвиг Quote.rbc.ru