Перспективы Esmark зависят от эффективности управления "Северстали"
ОАО "Северсталь" завершило приобретение американской сталелитейной компании Esmark Inc. Приобретение было осуществлено за счет слияния принадлежащей "Северстали" компании Severstal Wheeling Acquisition Corp. с Esmark, сообщается в заявлении компании. Объединенная компания получила название Severstal Wheeling Holding Company, акции Esmark будут исключены из котировального списка американской фондовой биржи NASDAQ. Срок действия предложения о приобретении Esmark истек 4 августа 2008г., и к этому времени "Северсталь" получила согласие на продажу акций от держателей 94,17% акционерного капитала компании, что позволило ей завершить слияние без проведения голосования среди акционеров Esmark. Стоимость сделки без учета долговых обязательств составила около 775 млн долл. По итогам сделки к "Северстали" перешли все активы Esmark, включая компанию Wheeling-Pittsburgh Steel Corporation (будет переименована в Severstal Wheeling Inc.), компанию Esmark Steel Services Group Inc. (будет переименована в Northern Steel Group Inc.) и 50% в совместном предприятии Mountain State Carbon. "Приобретение Esmark представляет собой значительный шаг в реализации стратегии "Северстали" в Северной Америке. Сделка с "Северсталью" не только создает значительный потенциал роста акций Esmark, но также и создает синергический эффект с уже имеющимися у нас в США предприятиями, укрепляя позиции "Северстали" как одной из ведущих интегрированных сталелитейных компаний на быстро консолидирующемся рынке Северной Америки. У нас теперь есть все возможности для того, чтобы стать одним из ведущих местных поставщиков и производителей стали в регионе, который отличается устойчивым спросом на высококачественную продукцию", - прокомментировал завершение сделки глава дивизиона "Северсталь Интернэшнл" и директор по производству ОАО "Северсталь" Грегори Мейсон. "Учитывая негатив, господствующий сейчас на мировых фондовых рынках, мы не считаем, что данная новость в краткосрочной перспективе повлияет на котировки "Северстали", - говорит заместитель начальника аналитического департамента Алексей Павлов. В долгосрочном же плане экспансию "Северстали" на Запад можно только приветствовать, однако, отмечает аналитик, учитывая тот факт, что компания приобретает актив, находящийся в плачевном финансовом состоянии, позитивная реакция будет возможна лишь в случае успешной реализации программы антикризисного управления и достижения положительной рентабельности. Эксперт напоминает, что Esmark - уже третье приобретение "Северстали" в США с начала 2008г. Поглощение осуществляется из расчета 270 долл. за тонну производственной мощности, что ненамного дороже, чем покупка завода Sparrows Point, который обошелся "Северстали" в 225 долл. за тонну. Это в 4-5 раз меньше текущего уровня таких сделок на данном рынке. "Однако вряд ли можно считать, актив достался Алексею Мордашову дешево: долг Esmark составляет 400 млн долл., загрузка производственных мощностей всего 40%, и компания является убыточной. При этом возможный синергический эффект от интеграции актива в производственную цепочку "Северстали" вряд ли превысит несколько десятков млн долл.", - говорит эксперт. Таким образом, будущая стоимость Esmark будет зависеть от того, сумеет ли новый собственник исправить ситуацию в компании. Положительный опыт антикризисного управлении у "Северстали" уже есть - это Severstal North America. Безусловно, как и любая крупная покупка, данная сделка в моменте может стать стимулом к продаже акций, считает аналитик НОМОС-Банка Ольга Ефремова. Вместе с тем, отмечает она, скорее не выбор данного актива, а именно весьма агрессивные настроения "Северстали" по скупке активов могут выступить определяющим мотивом при сокращении позиций в портфелях инвесторов. Помимо Esmark в сфере интересов "Северстали" в настоящее время находятся еще несколько активов. Сделки по ним пока не закрыты, но "Северсталь" весьма активно участвует в борьбе и выступает с весьма агрессивными заявками на покупку, комментирует ситуацию эксперт. Стратегия "Северстали", предполагающая мировую экспансию, причем не только в сфере сталелитейных, но и сырьевых активов, в последнее время вызывает все больше тревоги, считает аналитик НОМОС-Банка. С одной стороны, понятно стремление компании укрепить свои позиции на американском рынке, причем в данном случае "Северсталь" придерживается принципа формирования полного технологического цикла для обеспечения более высокой эффективности бизнеса в целом и стремится избежать дополнительных импортных пошлин. С другой, рынок США находится в области интересов большинства крупных мировых игроков, в том числе стальных гигантов из Индии и Китая, а также российского Evraz, констатирует эксперт. Следствием этого, полагает аналитик, становится довольно жесткая конкуренция за местные активы между потенциальными покупателями. Одним из наиболее действенных способов одержать победу является наиболее высокая цена. "При этом важно, чтобы "Северсталь" действовала чуть консервативнее, поскольку для финансирования последних сделок компании уже и так пришлось привлекать заемные ресурсы (в июле были размещены еврооблигации на сумму 1,25 млрд долл.)", - говорит эксперт. О.Ефремова отмечает, что по ожиданиям компании, эффект от приобретения Esmark должен отразиться на финансовых результатах уже следующего года. Настроения рейтинговых агентств в отношении данной сделки также позитивные - S&P сохраняет свой "позитивный" прогноз при "ВВ", да и Fitch не видит каких-либо угроз для кредитного профиля, сохраняя рейтинг на уровне "ВВ" при "стабильном" прогнозе. "Однако, если "Северсталь" в ближайшее время закроет еще какие-либо из планируемых крупных сделок за счет привлечения заемного финансирования, мы полагаем, что оптимизма в отношении кредитного профиля холдинга, в частности, со стороны рейтинговых агентств, вполне может поубавиться", - заключает аналитик НОМОС-Банка. Аналитик ИГ "КапиталЪ" Павел Шелехов отмечает, что на котировках эта новость особым образом никак не отразилась, компания подвержена общему влиянию и конъюнктуре рынка. "Подобные новости, как правило, отыгрываются еще в начале их появления, - говорит он. По мнению аналитика, на данном этапе сложно сказать, как отразится интеграция Esmark в структуру "Северстали". Есть высокая вероятность того, что это может привести к снижению рентабельности по всей группе. Тем не менее, в более длительной перспективе эксперт позитивно оценивает данную покупку. Напомним, 21 июля 2008г. "Северсталь" продлила срок действия предложения о приобретении Esmark Inc. до 4 августа 2008г. Решение о продлении срока действия предложения было принято для того, чтобы дождаться разрешения на сделку от американского комитета по иностранным инвестициям в США. 26 июня 2008г. Esmark отказалась от предложения о покупке со стороны индийской Essar в пользу ОАО "Северсталь". По условиям достигнутого соглашения, "Северсталь" купила Esmark по цене 19,25 долл. за акцию, что составляет в общей сложности 1,25 млрд долл. Последнее предложение "Северстали" составляло 775 млн долл., однако российская компания согласилась взять на себя долг Esmark в сумме около 400 млн долл., а также выплатить кредит в 110 млн долл., предоставленный Esmark индийской Essar в расчете на будущее соглашение. О новом предложении "Северстали" по покупке Esmark с увеличенной суммой сделки стало известно 20 июня 2008г. Ранее сообщалось о планах "Северстали" о покупке Esmark за 670 млн долл. 12 июня 2008г. Esmark отклонила предложение ОАО "Северсталь". В сообщении американской компании отмечалось, что "совет директоров внимательно изучил предложение "Северстали" и счел его неподходящим по ряду параметров". "Северсталь" и Essar предложили по 17 долл. за акцию Esmark, оценив всю компанию в 670 млн долл., однако затем индийская Essar Steel Holdings Limited увеличила предложение до 19 долл./акция. ОАО "Северсталь" - вертикально интегрированный производитель стали. Производственные мощности компании располагаются в России, Европе и США. Акции которой представлены в Российской торговой системе (РТС) и на Лондонской фондовой бирже (LSE). В 2007г. "Северсталь" произвела 17,5 млн тонн стали и зафиксировала выручку в размере 15,2 млрд долл. EBITDA компании в 2007г. составила 3,7 млрд долл., доход на акцию равняется 1,92 долл. "Северсталь Интернэшнл" - операционное подразделение ОАО "Северсталь", включающее Европейский и Североамериканский сегменты. Компания Esmark является вертикально интегрированным сталепроизводителем и дистрибьютором стали и стальных продуктов. Esmark была основана в 2003г. братьями Джеймсом и Крейгом Бушар. Штаб-квартира компании расположена в Уилинге (штат Западная Виргиния, США). Ежегодная выручка компании составляет более 600 млн долл. Quote.rbc.ru