Экономика, 11 июл 2008, 15:36

Ужесточение правил выпуска ADR негативно отразится на размещениях

Ужесточение правил выпуска ADR негативно отразится на новых размещениях
Читать в полной версии

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) объявила об изменении правил размещения ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации. Согласно нововведениям, доля акций, размещаемых на зарубежных рынках в форме депозитарных расписок, не может превышать 30% от общего количества размещаемых акций данного эмитента. Если эмитент относится к категории компаний стратегического значения, доля его акций, размещаемых за рубежом, не может превышать 25% от общего числа выпущенных акций. Кроме того, если стратегически значимый эмитент осуществляет геологоразведку или разработку полезных ископаемых на участках недр федерального значения, максимальная доля акций, разрешенных к размещению на зарубежных рынках, сокращается до 5%. Изменения, касающиеся ограничения размещения бумаг стратегическими предприятиями, вызваны вступлением в силу закона "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства", отметила заместитель руководителя ФСФР Елена Курицына. По ее словам, для всех остальных предприятий доля бумаг, которые можно разместить за рубежом, сократилась с 35 до 30%. "Это было уже давно назревшим решением, поскольку все компании, которые в последнее время получали разрешение ФСФР на размещение бумаг за границей, в результате размещали не более 30%", - сказала Е.Курицына. Данные изменения, по ее словам, не коснутся тех российских компаний, которые уже провели размещение за рубежом. "Сейчас никаких принудительных механизмов закрытия и сокращения программ депозитарных расписок нет", - сообщила она. Отраслевые аналитики в целом считают, что изменения в положении не будут иметь негативных последствий для компаний, уже разместившихся за рубежом, однако планы потенциальных эмитентов могут пострадать. Аналитики UBS говорят, что новое положение проясняет ситуацию с программами депозитарных расписок в свете недавно принятого закона о стратегических предприятиях, в котором устанавливается порядок участия иностранных инвесторов в стратегических отраслях. После принятия этого закона было неясно, является ли банк-депозитарий, действующий в рамках программы ADR, собственником акций, и ряд банков прекратил выпускать депозитарные расписки. В новом положении эти вопросы разъясняются и устанавливаются конкретные лимиты для программ ADR. Намерения правительства, скорее всего, будут способствовать повышению ликвидности на внутреннем рынке и стимулировать компании размещать акции на российских площадках. Этот шаг можно рассматривать в свете стратегии правительства, направленной на превращение Москвы в международный финансовый центр. Как полагают эксперты UBS, новое положение не окажет заметного влияния на рынок. Оно не распространяется на существующие программы депозитарных расписок, даже если они превышают установленную квоту. Однако в ряде случаев новый порядок будет препятствовать выпуску ADR, что позволяет допустить теоретическую вероятность дисконта между акциями на российском рынке и программами депозитарных расписок. Однако в настоящее время ликвидность и доступ иностранных инвесторов на российский рынок не представляют проблем, и такой дисконт, если он возникнет, будет небольшим. Так, специалисты не считают, что возможен значительный дисконт между акциями, выпуск расписок на которые был приостановлен после принятия закона о стратегических предприятиях. "Аналогичным образом многие IPO могут быть осуществлены на российских площадках, однако это вряд ли будет сопряжено с проблемами, если учитывать повышение ликвидности и улучшение условий доступа иностранных инвесторов на российский рынок" - заключили аналитики UBS. По мнению специалистов Deutsche Bank, что на первый взгляд принятые изменения выглядят очень жесткими. Вместе с тем эксперты не считают, что изменения окажут существенное влияние на стоимость акций российских горно-металлургических предприятий и в целом компаний сырьевого сектора. Цель данного закона - не ограничить доступ иностранных инвесторов к российским бумагам, а стимулировать их размещение на российских площадках, отмечают аналитики. Кроме того, новый закон не имеет обратной силы, а следовательно, не отразится на тех стратегически значимых компаниях, у которых доля депозитарных расписок на данный момент превышает установленный в документе максимум. "Насколько мы понимаем, такие компании не лишаются и возможности участвовать в предстоящих аукционах по распределению лицензий на право разработки стратегически важных месторождений металлов, таких как Удоканское месторождение меди и золоторудное месторождение "Сухой Лог", - резюмировали эксперты. Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают нововведение положительным для российского фондового рынка в целом, нейтральным для компаний, уже имеющих программы депозитарных расписок, и потенциально негативным для эмитентов, планирующих запускать новые программы (в особенности компаний нефтегазовой и горно-металлургической отраслей). Согласно закону об иностранных инвестициях в стратегические предприятия, вступившему в силу 7 мая 2008г., иностранные инвесторы могут владеть до 5% в компаниях сырьевого сектора и до 25% - в компаниях остальных стратегических отраслей. Новые правила вступят в силу через 10 дней после официальной публикации (предположительно, 19 июля) и не будут иметь обратной силы. Quote.rbc.ru

Pro
«Гаситель энтузиазма»: 4 черты плохого руководителя — Fast Company
Pro
Полезно в меру или вредно в любых количествах: сколько можно пить
Pro
Китай на маркетплейсах в России: что ожидать в 2025 году
Pro
«Не макроэкономика, а теория игр». К чему приведут тарифные войны Трампа
Pro
Ошибки применения льготных налоговых режимов. Что не понравится ФНС
Pro
В мире — «эпидемия скрытности». Почему сотрудники стали бояться коллег
Pro
Единорог с пробиотиками: как «полезная газировка» зарабатывает миллионы
Pro
Кризис сеньоров. Почему лучшие сотрудники в России ощущают себя винтиками