Наиболее сильными из кризиса выйдут государственные банки
В понедельник председатель правления банка ВТБ Андрей Костин обнародовал план действий в текущей кризисной ситуации. Банк ВТБ вводит режим экономии, целью которого станет снижение в IV квартале расходов на 15-20%, пишет РБК-daily. Кроме того, ВТБ обращается во Внешэкономбанк для рефинансирования своей задолженности в IV квартале 2008г. на уровне до 2,4 млрд долл. По словам аналитиков ИК "Тройка Диалог", если бы задолженность была полностью рефинансирована из источников кредитов ВЭБа, это означало бы, что в IV квартале 2008г. ВТБ мог полностью исчерпать лимит средств, выделяемых Внешэкономбанком для рефинансирования внешних займов (2,5 млрд долл.) на одного заемщика. Потолок лимита был объявлен накануне президентом Внешэкономбанка Владимиром Дмитриевым. В результате у ВТБ практически не осталось бы свободных объемов для погашения долговых обязательств в 2009г. в размере 9 млрд долл. (в том числе публичный долг на сумму 4,1 млрд долл., согласно данным, представленным на последней телеконференции). Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что в IV квартале 2008г. и 2009г. ВТБ прибегнет к различным источникам финансирования. Помимо средств ВЭБ (из антикризисного пакета ВЭБа объемом 50 млрд долл.) ВТБ открыт доступ к другим возможным источникам финансирования: до 268 млрд руб. (10 млрд долл.) ВТБ может занять у Минфина через депозитные аукционы (в конце сентября из этой суммы банк уже привлек 7 млрд долл.) и до 200 млрд руб. (7,7 млрд долл.) банк может привлечь в форме необеспеченного субординированного займа сроком на пять лет у ВЭБ (сверх упомянутых 2,5 млрд долл.). Аналитики ИК "Тройка Диалог" также полагают, что дочерние банки ВТБ могут быть получателями части средств государственного антикризисного пакета для мелких банков совокупным объемом 225 млрд руб. "Каждый банк с требуемым рейтингом в данной категории может привлечь до 15% собственного капитала", - считают эксперты ИК "Тройка Диалог". Они отмечают, что ВТБ входит в число основных получателей государственной поддержки. Больший объем выплат по долгу в сравнении со Сбербанком может снизить преимущества ВТБ в части использования доступа к ресурсам и получения максимальной выгоды в ценообразовании и финансировании. "Однако мы по-прежнему считаем, что наиболее сильными из кризиса выйдут именно государственные банки", - заключили специалисты ИК "Тройка Диалог". Аналитики ФК "Уралсиб" указывают, что ВТБ учитывает риск ухудшения качества базы российских заемщиков в связи с нехваткой ликвидности на внутреннем рынке. Из-за этого банк может быть вынужден создать дополнительные резервы для обеспечения кредитного портфеля. При этом ВТБ не ожидает существенных убытков от переоценки портфеля ценных бумаг в IV квартале 2008г. и планирует начать кредитование 110-120 банков после того, как будут введены государственные гарантии по возможным убыткам на рынке межбанковского кредитования. В настоящее время ВТБ может рассчитывать на сильную финансовую поддержку, однако его прибыльность в III–IV кварталах 2008г. под вопросом, считают эксперты ФК "Уралсиб". Сейчас разумнее рассматривать ВТБ в одном ряду со Сбербанком как один из "столпов" российской банковской системы, поддерживающих ее, чем как банк, генерирующий стабильную прибыль. Присутствие ВТБ на рынке кредитов и ценных бумаг увеличивает его зависимость от нестабильного внутреннего рынка, переживающего кризис кредитования и ликвидности. Риск же рефинансирования ВТБ нивелируется наличием господдержки. Несмотря на все риски, эксперты ФК "Уралсиб" считают, что акции ВТБ недооценены: прогноз P/BV на 2008г. составляет для них 0,5, прогноз P/E - 4,8. Дисконты к соответствующим коэффициентам сопоставимых банков развивающихся рынков 78% и 54%. "Мы ожидаем, что доходность на средний капитал ВТБ в текущем году составит 10%, однако в текущей рыночной оценке учтена прибыль, а масштабные убытки, на наш взгляд, банку не грозят. Мы полагаем, что после того как внутренняя ликвидность при поддержке государства возрастет, а ситуация на мировых рынках наладится, котировки акций банков пойдут вверх, в том числе и котировки акций ВТБ", - заключили эксперты ФК "Уралсиб". По мнению старшего аналитика "Альфа-Банка" Наталии Орловой, внешние обязательства и бизнес-модель ВТБ делают его естественным претендентом на участие в государственной программе рефинансирования внешнего долга. Однако до сих пор нет полной ясности насчет того, когда ВТБ получит финансирование и имеет ли он право на эти деньги. Судя по прозвучавшим накануне высказываниям премьер-министра Владимира Путина, рефинансироваться у ВЭБа сможет только реальный сектор экономики для обслуживания кредитов, привлеченных для реализации инвестпроектов в России. Этот подход может исключить банки из программы, полагает Н.Орлова. По ее словам, далее, средства ВЭБа, как ожидается, будут предоставляться по ставке LIBOR+5%, что делает их более дорогими по сравнению с иностранными заимствованиями. Такой кредит повысит стоимость финансирования для ВТБ. Еще одно опасение заключается в том, что этот заем будет направлен на расширение кредитования при ухудшении качества кредитного портфеля банка. Напомним, что в I квартале 2008г. доля сомнительных кредитов ВТБ повысились с 1,4% до 1,7% кредитного портфеля, заключила Н.Орлова. Quote.rbc.ru