Семь тощих коров не обязательно съедят семь тучных
В течение по меньшей мере четырех последних лет лет российская экономика процветала на фоне весьма благоприятного международного экономического окружения, демонстрируя чрезвычайно стабильные макроэкономические показатели и почти полное отсутствие негативных факторов внутри страны. Однако сейчас стало очевидно, что российской экономике (как и почти каждой стране в мире) предстоит пережить более серьезные трудности, чем когда-либо в прошлом, отмечают аналитики UBS. Первым признаком надвигающихся событий, по их мнению, является рост инфляции, сигнализирующий об образовании в России "нормального цикла деловой активности". Подобные регулярные колебания экономической активности до сих пор не были знакомы России: в прошлом страна переживала кризисы, которые сменяли периоды восстановления экономики, однако обычных деловых циклов российская экономика не знала. Как отмечают аналитики UBS, образование делового цикла в России свидетельствует о том, что значительный рост, в последнее десятиление сопровождавший возрождение экономики страны, подошел к концу. Свидетельством негативных процессов в экономике страны является реальный показатель ВВП, который по данным Росстата в июле упал до 5,8% в годовом исчислении - минимального с весны 2006г. уровня. В I квартале текущего года рост экономики страны составил 8,5%, в то время как уже во II квартале он снизился до 7,5%. Между тем, циклический спад, который, по мнению аналитиков UBS, переживает экономика России, сопровождается ухудшением международной обстановки. Среди неблагоприятных факторов аналитики банка называют падение цен на сырьевые товары, укрепление доллара, спекулятивное давление на рубль, ведущие к нехватке ликвидности в российской финансовой системе и в среднесрочном периоде к росту реальных процентных ставок, ухудшение отношений с США и, в меньшей степени, с Европой, а также рост непредсказуемости внутренней политики. Аналитики UBS обращают внимание, что к замедлению темпов экономического роста в России привели действия российских властей, однако при этом оно не сопровождается неопределенностью дальнейшей динамики цен на сырьевые товары и ухудшением настроений инвесторов по отношению к развивающимся рынкам. А это, по мнению экспертов UBS, привносит в экономику России нотку непредсказуемости, которой стране не хватало в течение многих лет. В прошлом система стабилизации в России успешно ограждала реальный рост экономики от растущих цен на сырьевые товары. Однако она не может полностью обособить экономику от колебаний в динамике роста денежной массы, которая, по мнению аналитиков UBS, является драйвером для цен на большинство активов. Потенциальному перелому цикла на товарном рынке сопутствует рост инфляции, что ограничивает способность правительства нейтрализовать воздействие событий на рынке в том, что касается реального экономического роста, считают в UBS. И все же, в UBS считают, что фундаментальные показатели российской экономики достаточно сильны, чтобы помочь стране пережить надвигающиеся трудности. В банке полагают, что после того, как российские власти правильно оценят ситуацию и предпримут соответствующие меры, страна сохранит свой статус одной из наиболее быстро растущих в реальном выражении экономик в мире (хотя в денежном выражении экономика, по мнению аналитиков UBS, может продемонстрировать резкое снижение, в зависимости от динамики цен на сырьевые товары). Насколько сильным будет замедление в случае падения цен на нефть, зависит от того, насколько быстро ожидания роста доходов внутри страны будут приведены в соответствие с изменяющимся международным окружением, полагают в UBS. Департамент аналитической информации РБК