Эксперты: Покупка румынской ITC благоприятна для IBS
Накануне подразделение российской IT-группы IBS - компания Luxoft объявило о покупке румынской ITC Networks, поставщика специализированного программного обеспечения для телекоммуникационных компаний. Такая информация содержится в сообщениях СМИ. Специалисты ИК "Тройка Диалог" отмечают, что финансовые подробности сделки в ходе раскрыты не были, за исключением выручки ITC за 2007г., которая составила 25 млн долл. Как сообщила Luxoft, финансовые коэффициенты сделки являются привлекательными. "На наш взгляд, дисконт может быть обусловлен двумя факторами: во-первых, ITC не является публичной компанией, а во-вторых, рекордно высокие темпы роста ее выручки (почти на 40% в год) в 2007г. начали снижаться, и ей требуются новые стимулы для поддержания роста", - говорят эксперты. По словам аналитиков ИК "Ренессанс Капитал", благодаря данной сделке сфера деятельности Luxoft расширится. Они ожидают, что сегмент разработки решений для телекоммуникационной отрасли по итогам 2008г. обеспечит около 20% выручки компании. Позиции ITC в Румынии также позволят Luxoft более активно обслуживать клиентов в странах ЕС. Однако специалисты "Ренессанс Капитала" ожидают, что в текущем году темпы роста выручки Luxoft (без учета результатов ITC) замедлятся примерно до 25% против 50% в 2007г. "Повышение выручки ITC также может оказаться не столь значительным, особенно с учетом того, что основную ее долю составляют поступления от клиентов из США. В этом случае наш прогноз выручки подразделения на уровне 151 млн долл. может оказаться завышенным; объем выручки по итогам 2009г., возможно, также будет ниже. В краткосрочной перспективе это вполне может компенсироваться увеличением рентабельности EBITDA, однако, если замедление роста выручки окажется продолжительным, это отразится на динамике рентабельности и будет сдерживать развитие компании", - отмечают эксперты. Специалисты говорят, что в их прогнозах выручки уже учитываются показатели ITC, однако они скорректировали оценку EV IBS на 40 млн долл. - по расчетам аналитиков, это ее максимальная стоимость. "Несмотря на возможное замедление роста выручки Luxoft, акции IBS Group, на наш взгляд, остаются привлекательными, особенно с учетом ожидаемых темпов роста прибыли (CAGR) на уровне 32%. Повышению стоимости бумаг компании также может способствовать позитивная динамика российского рынка информационных технологий, а потенциальное IPO группы может стать дополнительным катализатором роста котировок", - заключили эксперты "Ренессанс Капитала". Напомним, IBS ранее сообщала, что планирует осенью 2008г. провести первичное размещение акций (IPO) на российской площадке. Также ранее представители компании заявляли, что не исключается выход на IPO Luxoft. В настоящее время акции IBS Group Holding обращаются на одной из крупнейших европейских бирж - Франкфуртской фондовой бирже - в форме глобальных депозитарных расписок (GDR). Возвращаясь к сделке, эксперты ИК "Тройка Диалог" говорят, что на данном этапе она исключительно благоприятна для IBS и Luxoft: у ITC большой опыт в секторе телекоммуникаций, где позиции Luxoft не столь сильны. Кроме того, ITC сотрудничает с Nortel, Avaya, Trapeze и Blade Network Technologies. Также у нее низкие накладные расходы, в том числе затраты на сбыт и маркетинг. Таким образом, Luxoft не понадобится проводить значительную реструктуризацию бизнеса – ITC будет использовать уже имеющиеся каналы сбыта и дистрибуции Luxoft. Вследствие вышеуказанных причин у ITC рентабельность по EBITDA (20%) выше, чем у Luxoft (10%). "Сделка определенно окажется выгодной Luxoft. Румыния входит в состав ЕС, и при заключении сделки он сможет усилить свое присутствие на этом важном рынке. Привлечение клиентов из стран ЕС поможет справиться с негативным влиянием рецессии на рынок IT-услуг в США", - заключили специалисты ИК "Тройка Диалог". Аналитики UniCredit Aton считают новость о покупке румынской ITC Networks положительной, поскольку сделка способствует расширению перспектив развития одного из наиболее доходных направлений бизнеса IBS – офшорного программирования. Причем она открывает для компании сегмент программного обеспечения для телекоммуникаций, в котором группа до этого была представлена слабо. "Сделка должна существенно расширить бизнес Luxoft и положительно повлиять на ее рентабельность: по нашим оценкам, выручка компании может увеличиться в связи со сделкой примерно на 25%, а рентабельность EBITDA - повыситься на 3 п.п. с учетом того, что ITC Networks имеет рентабельность EBITDA приблизительно в 20%, что существенно превышает уровень данного показателя у Luxoft", - говорят аналитики UniCredit Aton. "Впрочем, на консолидированном уровне воздействие данной сделки на ГК IBS не должно оказаться существенным - она может принести группе дополнительно всего лишь около 2,5% выручки и повысить рентабельность EBITDA на 0,15 п.п. Вклад Luxoft в консолидированные финансовые результаты группы относительно невелик. Поскольку заявленные планы IBS на 2008г. уже предусматривали приобретение, мы оставляем наши прогнозы без изменений", - заключили аналитики UniCredit Aton. Группа компаний IBS реализует комплексные проекты для компаний различных отраслей в сфере управленческих и информационных технологий. В состав группы входят три основных сегмента: IT-услуги (IBS), оффшорное программирование (Luxoft), производство и продажа компьютерного оборудования (Depo). Группа компаний IBS ведет свой бизнес в России, на территории СНГ, в Европе и США. 36% акционерного капитала группы владеют институциональные инвесторы. Консолидированная выручка российской IT-группы IBS по итогам 2007 финансового года (период с 1 апреля 2007г. по 31 марта 2008г.), по прогнозу, увеличится на 43% - до более 1 млрд долл. Чистая прибыль планируется на уровне 37 млн долл. с ростом относительно 2006 финансового года на 59%. Показатель EBITDA, согласно прогнозу, вырастет на 63% - до 65 млн долл. Quote.rbc.ru