ЦБ резко пересмотрел прогноз по инфляции и росту экономики
Банк России существенно пересмотрел в сторону повышения прогноз по инфляции и динамике ВВП на этот год. Регулятор ожидает, что инфляция по итогам 2024 года будет на уровне 6,5–7% (то есть значительно выше таргета 4%), а экономика вырастет на 3,5–4%.
Предыдущий — апрельский — вариант среднесрочного прогноза ЦБ предполагал, что инфляция в этом году составит 4,3–4,8%, а рост ВВП — 2,5–3,5%.
На 2025 год ожидания по инфляции также несколько ухудшились — до 4–4,5% вместо прогнозируемых ранее 4%. В 2026 году Банк России ждет возвращения показателя к таргету 4%. Более скромными стали прогнозы и по ВВП на этот период: прирост на 0,5–1,5% в 2025 году (против ожидавшихся ранее 1–2%) и на 1–2% в 2026 году (вместо 1,5–2,5%).
Согласно последним данным Минэкономразвития, по состоянию на 22 июля инфляция в годовом выражении составила 9,18%. Актуальный прогноз министерства предполагает инфляцию на уровне 5,1% на конец 2024 года и рост ВВП на 2,8%. В 2025 году ожидается возврат инфляции к таргету и прирост экономики на 2,3%.
ЦБ в релизе по итогам заседания совета директоров отмечает, что, хотя в последние месяцы вклад в ускорение инфляции отчасти вносили разовые факторы, устойчивое инфляционное давление все равно повысилось. «Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка продолжили расти. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились, но оставались высокими», — констатирует регулятор.
Инфляционное давление усиливается, в частности, в условиях продолжающего нарастать кадрового дефицита, указывает ЦБ. В сложившихся условиях «рост внутреннего спроса не приводит к соразмерному расширению предложения товаров и услуг, а в большей степени увеличивает издержки компаний», отмечает регулятор.
Отклонение от траектории баланса
Оперативные индикаторы во втором квартале свидетельствуют, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами и ее отклонение вверх от «траектории сбалансированного роста» не уменьшается, отмечает ЦБ. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений, а значительный инвестиционный спрос поддерживается бюджетными стимулами и высокими прибылями компаний. Рост ВВП в первом квартале составил 5,4%.
Впервые за последние десять лет в России наблюдается циклический перегрев экономики, заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания. «За по сути десять лет таргетирования инфляции это первый случай циклического перегрева, когда требуется длительный период сохранения высоких ставок для охлаждения спроса», — сказала она.
О рисках перегрева — то есть ситуации резкого роста экономики, когда уровень ВВП страны находится выше потенциала, а спрос растет быстрее, чем предложение, — Набиуллина впервые заявила прошлым летом. А в марте 2024 года глава ЦБ, апеллируя к данным по инфляции, сообщила, что пик перегрева пройден.
Во втором квартале этого года сразу несколько международных структур повысили прогноз по росту российской экономики. Так, Международный валютный фонд (МВФ) ожидает, что в 2024 году ВВП России вырастет на 3,2%, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) прогнозирует рост на 2,5%, а Всемирный банк — на 2,9%.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных, указывает ЦБ. Основные риски связаны с сохранением высоких инфляционных ожиданий и изменением условий внешней торговли, в том числе под влиянием геополитической напряженности.
Импорт, в частности, по итогам года будет меньше, чем ожидалось ранее, считают в Банке России. Новый прогноз ЦБ закладывает импорт в 2024 году в объеме $291 млрд, а экспорт — в объеме $426 млрд. В апрельском прогнозе импорт предполагался на уровне $304 млрд, а экспорт — на уровне $425 млрд.
Прогноз по ключевой ставке
Совет директоров Банка России на заседании 26 июля повысил ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта — с 16 до 18% годовых. Среди причин повышения ставки ЦБ назвал то, что инфляция ускорилась и сложилась на уровне существенно выше апрельского прогноза, а рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. «Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее», — подчеркнул ЦБ.
Ключевая ставка до конца 2024 года будет находиться в диапазоне 18–19,4%, следует из прогноза регулятора. В то же время ожидания на 2025–2026 годы изменились в сторону повышения. Если ранее регулятор прогнозировал, что в 2025 году ключевая ставка в среднем за год может находиться в диапазоне 10–12%, а в 2026-м опустится до 6–7%, то теперь ожидания таковы: 14–16% в 2025 году, 10–11% в 2026 году и 7,5–8,5% в 2027 году.