Правительство нашло способ сохранить для ВЭБа полмиллиарда долларов
Правительство хочет пополнить капитал обремененного долгами и проблемными активами Внешэкономбанка через пролонгацию валютных депозитов от ФНБ, снижение ставки по ним и установление льготного периода по уплате процентов, следует из проекта правительственного постановления, опубликованного вчера на regulation.gov.ru. Срок депозитов на $6 млрд, размещенных до 2029 года, может быть удлинен еще на пять лет, ставка снижена с текущих 3,55—3,8% до 0,25% годовых, и ВЭБу могут разрешить не выплачивать проценты по этим депозитам в течение трех лет. Это позволит ВЭБу получить дополнительную прибыль и увеличить за счет нее свой капитал, говорится в проекте постановления.
Это лишь одна из предполагаемых мер оздоровления ВЭБа, которая сама по себе не решит его проблем. Обсуждается, например, также докапитализация через ОФЗ потенциально на 1 трлн руб., но это чревато увеличением бюджетного дефицита. А предоставление более выгодных условий по депозитам ФНБ — это фактически непрямая докапитализация, которая не повлечет за собой дополнительных расходов бюджета.
ВЭБ может сэкономить на таком изменении условий по депозитам примерно $180 млн в год, оценивает заместитель руководителя управления анализа финансового сектора Национального рейтингового агентства (НРА) Павел Мартынюк. А по прикидке аналитика одного из рейтинговых агентств, переоценка депозитов может позволить ВЭБу зачесть 200 млрд руб. в прибыль по МСФО.
Сэкономить на дельте
В сентябре 2014 года правительство разместило в ВЭБе валютные средства ФНБ на общую сумму $5,966 млрд в целях докапитализации ВЭБа. Это субординированные депозиты, которые учитываются в капитале второго уровня. Деньги ФНБ размещены на 15 лет (до сентября 2029 года), из них $2,46 млрд — по ставке «шестимесячная LIBOR плюс 2,75%» и $3,50 млрд — по ставке «LIBOR плюс 3%». Сейчас LIBOR в долларах на шесть месяцев составляет около 0,8%.В сентябре 2015 года ВЭБ выплатил в федеральный бюджет около $200 млн процентов по валютным депозитам, следует из статистики Минфина России. Проценты начисляются каждые полгода и выплачиваются раз в год. Если правительство утвердит льготный период по процентам на три года, проценты в течение этого периода будут начисляться, но выплатить их придется не раньше сентября 2018 года.
«Правительство, снижая ставку по депозитам и пролонгируя их, позволяет ВЭБу зачесть полученную от снижения ставки дельту в качестве прибыли в соответствии с принципами МСФО. Эта прибыль позволит абсорбировать резервы на плохие кредиты и не «просесть» по уровню достаточности капитала в отчетности МСФО», — объясняет аналитик Moody's Александр Проклов. Такое удлинение сроков и изменение ставки может привести к существенной единомоментной прибыли, отраженной в МСФО в 2015 году, говорит аналитик S&P Виктор Никольский.
Павел Мартынюк из НРА подсчитал, что снижение ставки по депозитам ФНБ может сэкономить ВЭБу $182 млн в год (разница в процентных расходах). По текущим условиям этих депозитов ВЭБ должен выплатить ориентировочно $600 млн процентов за три года, но предполагаемый мораторий позволит не платить за этот период ничего. Для расчета Мартынюк использовал среднее значение ставки LIBOR в 2015 году — 0,4%. Поэтому экономия может оказаться выше, в случае если ставка LIBOR в течение следующих трех лет будет выше расчетного значения, указывает он.
Капля в море
«Безусловно, данные меры поддержки не смогут оказать решающего влияния на решение вопроса дефицита бюджета ВЭБа, но, с другой стороны, в рублевом выражении при курсе 72 руб. за доллар США экономия, которая может быть получена ВЭБом, сопоставима с суммой выплаченных процентов по выпущенным долговым обязательствам. В 2014 году она составила более $200 млн по текущему курсу», — говорит Мартынюк, добавляя, что в любом случае эти меры правительства по финансовой поддержке ВЭБа «по своим масштабам не идут ни в какое сравнение с общим объемом дефицита, оцениваемого примерно в триллион рублей».
Благодаря изменениям условий по депозитам ФНБ Внешэкономбанк сможет показать в отчетности МСФО за 2015 год дополнительную прибыль в размере около 200 млрд руб., оценивает аналитик одного из рейтинговых агентств. Вполне возможно, что это позволит ВЭБу выйти в плюс «на бумаге» после рекордного чистого убытка по МСФО за 2014 год (250 млрд руб.) и убытка в 73,5 млрд руб. за первое полугодие 2015 года.
В отчетности ВЭБа по МСФО за 2014 год уже был отражен доход в размере 25 млрд руб. от первоначального признания субординированных валютных депозитов ФНБ, размещенных под ставку ниже рыночной, а теперь ВЭБ может получить и вовсе ставку, близкую к нулевой.
Регулярные вливания государства в капитал ВЭБа составили с 2007 года 559 млрд руб. в капитал первого уровня и $6 млрд — в капитал второго уровня, подсчитали аналитики Moody’s. «Однако будущие раунды докапитализации, возможно, будут осуществляться в менее осязаемой форме, например, через предоставление более дешевого фондирования (что отразится в прибыли от переоценки по справедливой стоимости), а не через оплаченный капитал», — говорится в комментарии агентства от 28 декабря.