Рынок США: новости оказались хорошими
Перед открытием торгов 29 июля у фондового рынка США имелись неплохие причины для подъема: инвесторы получили прекрасные квартальные отчеты от нескольких крупных корпораций, включая сталелитейную компанию U.S. Steel, биотехнологического гиганта Amgen и компанию Colgate-Palmolive из сектора производства повседневных потребительских товаров. Данные о дальнейшем падении цен на жилую недвижимость в США, представленные финансовой компанией Standard & Poor"s, были печальными, но не являлись откровением и, к тому же, содержали некоторые обнадеживающие показатели. Однако инвесторов смущала новость, поступившая накануне вечером от инвестиционного банка Merrill Lynch. Компания объявила, что продала крупный блок структурированных долговых бумаг, CDO, с большим дисконтом. Как следствие, сообщила Merrill Lynch, она понесет значительные убытки в III квартале и, чтобы укрепить баланс, привлечет новый капитал путем продажи обыкновенных акций. На фоне всех этих новостей основные фондовые индексы США открылись с умеренным повышением. В 10 утра появилось еще одно известие. Аналитическая организация Conference Board сообщила, что рассчитываемый ею индекс уверенности американских потребителей повысился в июле до 51,9, по сравнению с пересмотренным показателем июня, равным 51,0. Согласно первоначальным данным, в июне индекс равнялся 50,4. Экономисты в среднем прогнозировали, что в июле индекс понизится до 50,0. Повышение потребительской уверенности в США вызвало радостную реакцию на фондовых биржах. Более того, в ответ на новость от Conference Board подскочил курс доллара, что привело к понижению цен на нефть, а это еще больше усилило радость на фондовом рынке. Улучшение общего настроя позволило инвесторам отбросить мысли о негативных сторонах сделки Merrill Lynch и оценить ее положительно. В результате биржевые индексы быстро двинулись вверх и завершили день значительным приростом. По итогам торгов 29 июля индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average вырос на 266,48 пункта до 11397,56, или на 2,39%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 поднялся на 28,83 пункта до 1263,20, или на 2,34%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 55,40 пункта до 2319,62, или на 2,45%. Акции Merrill Lynch, которые на утренних торгах во вторник упали на 2,33 долл. до 22 долл., или на 9,58%, по итогам сессии выросли на 1,92 долл. до 26,25 долл., или на 7,89%. Индекс сектора брокеров/дилеров XBD, представляющий инвестиционно-банковские и брокерские компании, вырос 29 июля на 6,77%. Индекс банковского сектора BKX поднялся на 8,70%. Однако прежде чем начался подъем, участники фондового рынка США "переварили" несколько новостей. До открытия бирж во вторник финансовая компания Standard & Poor"s сообщила, что составной индекс 10-City Standard & Poor"s/Case-Shiller Home Price Index, отражающий цены на жилье на вторичном рынке в 10 главных мегаполисах США, рухнул в мае на рекордные 16,9% относительно мая 2007 г. и понизился на 1,0% относительно апреля текущего года. Составной индекс 20-City Standard & Poor"s/Case-Shiller Home Price Index, отражающий цены на жилье на вторичном рынке в 20 главных мегаполисах США, обвалился в мае на рекордные 15,8% относительно мая 2007 г. и понизился на 0,9% относительно апреля текущего года. Очередной рекорд в падении цен на жилье относительно прошлого года был удручающей новостью. Падение цен на жилые дома ухудшает финансовые возможности домовладельцев и ведет к новым ипотечным дефолтам и отчуждению жилья у заемщиков-неплательщиков. Кроме того, беспрерывное падение цен на жилье препятствует оживлению спроса на жилые дома, поскольку потенциальные покупатели предпочитают в этих условиях выжидать, когда цены упадут еще больше. Однако, как показали данные S&P, снижение цен в последние месяцы замедлилось. Так, индекс 10-City, понизившийся в мае на 1,0% относительно апреля, в апреле понизился на 1,6% относительно марта, а в марте упал на 2,4% относительно февраля. Индекс 20-City, который в мае понизился на 0,9% относительно апреля, в апреле понизился на 1,4% относительно марта, а в марте опустился на 2,2%. В семи регионах цены в мае повысились по сравнению с апрелем, что, как указали составители отчета Standard & Poor"s, стало, возможно, "светлым пятном" в ситуации на американском рынке жилья, которая, "в общем, продолжала слабеть". Правда, аналитик Мишель Мейер (Michelle Meyer) из Lehman Brothers высказала предположение, что замедление падения цен в мае-апреле могло быть всего лишь сезонным явлением. Как отметила Мейер, в весенний сезон продаж цены на жилье имеют тенденцию к повышению. В любом случае, инвесторов не испугало рекордное падение цен на жилье относительно прошлогодних значений, поскольку оно соответствовало прогнозам, и обнадежило замедление в снижении цен в последние месяцы. Что касается повышения индекса потребительской уверенности, рассчитываемого Conference Board, то в июле оно произошло впервые после декабря 2007 г. Показатель за июнь был самым низким после февраля 1992 г., когда индекс равнялся 47,3. Составляющая индекса, отражающая отношение американцев к экономической ситуации в настоящее время, почти не изменилась в июле, понизившись до 65,3 по сравнению с 65,4 в июне. Составляющая индекса, отражающая ожидания американцев в отношении ближайших шести месяцев, повысилась с 41,4 в июне до 43,0 в июле. В июне индекс ожиданий был самым низким за всю историю. "Оценка потребителями текущих условий изменилась мало, предполагая, что не было ни значимого улучшения, ни значимого ухудшения деловых условий или ситуации на рынке труда", - сказала в комментариях Линн Франко (Linn Franco), директор центра Conference Board по исследованию потребительской сферы. "Хотя взгляд потребителей на краткосрочную перспективу остается чрезвычайно мрачным, небольшое улучшение в ожиданиях, которые зачастую являются предвестником будущих экономических условий, заслуживает внимательного наблюдения в ближайшие несколько месяцев", - продолжила Франко. Данные Conference Board были получены на основе опроса 5 тысяч домохозяйств, завершенного 20 июля. Доля респондентов Conference Board, считающих деловые условия хорошими, увеличилась с 11,5% в июне до 13,1% в июле. Однако доля респондентов, считающих деловые условия плохими, увеличилась с 31,9% до 32,8%. Доля респондентов, считающих, что работу найти легко, уменьшилась с 14,1% до 13,5%. Доля респондентов, считающих, что работу найти трудно, увеличилась с 29,7% до 30,3%. Ожидания американцев в отношении шестимесячной перспективы чуть-чуть улучшились, но остались мрачными, как было отмечено в комментариях Франко. Доля респондентов, считающих, что через шесть месяцев деловые условия станут хуже, уменьшилась с 33,5% в июне до 32,4% в июле. Доля респондентов, ожидающих улучшения деловых условий, увеличилась с 8,5% до 9,3%. Доля тех, кто ожидает, что в ближайшие месяцы работу будет найти труднее, выросла с 35,7% до 37,1%. Доля респондентов, ожидающих, что работу будет найти легче, практически не изменилась, составив 8,2%. В то же время доля респондентов, полагающих, что их доходы повысятся в ближайшие месяцы, увеличилась с 13,1% до 14,2%. Индекс инфляционных ожиданий американских потребителей на срок в 1 год понизился в июле до 7,6, по сравнению с 7,7 в июне и мае. Значение инфляционного индекса в мае и июне было самым высоким за всю историю его расчета. Между тем в Европе во вторник вышли данные, показавшие, что индекс потребительской уверенности во Франции упал в июле до нового исторического минимума. Индекс понизился с –46 в июне до –48 в июле. Это известие вызвало некоторое понижение курса евро к доллару. На поздних утренних торгах в Европе курс евро понизился к уровню 1,5700 доллара, тогда как в конце предыдущего дня и ранним утром во вторник курс евро к доллару находился вблизи уровня 1,5750. После выхода данных Conference Board, показавших повышение индекса потребительской уверенности в США, евро упал до уровня 1,5650 доллара. Моментально последовало снижение цен на нефть. Позднее курс евро к доллару опустился до 1,5554; к вечеру вторника евро приподнялся до 1,5590 доллара, но остался ниже значения 1,5600. По итогам торгов 29 июля сентябрьские фьючерсы на нефть Light Sweet на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) понизились на 2,54 долл. до 122,19 долл. за баррель. В ходе сессии котировки сентябрьских фьючерсов опустились до 120,42 долл., что стало самым низким значением для фьючерсных цен на NYMEX после 6 мая. Исторический максимум для фьючерсных цен на Light Sweet был зафиксирован в ходе торгов 11 июля, на значении 147,27 долл. за баррель. Однако уже 15 июля фьючерсные цены на Light Sweet опустились ниже 140 долл., а 17 июля – ниже 130 долл. Не исключено, что именно падение цен на нефть стало причиной улучшения настроений американских потребителей, проявившегося как в повышении индекса Conference Board, так и в повышении индекса потребительской уверенности, рассчитываемого Мичиганским университетом. Снижение розничных цен на бензин, которое последовало за падением фьючерсных цен на нефть с обычным отставанием в несколько дней, если и успело отразиться в настроениях американцев, то пока в незначительной степени. По данным организации AAA, объединяющей клубы американских автовладельцев, 17 июля средняя розничная цена бензина в США достигла исторического максимума на значении 4,114 долл. за галлон. В субботу 26 июля средняя розничная цена бензина в США опустилась ниже психологически важной отметки 4 долл., составив 3,983 долл. за галлон. Однако это произошло спустя несколько дней после завершения опросов потребителей, проведенных экспертами Мичиганского университета и Conference Board. Во вторник 29 июля средняя розничная цена бензина в США, согласно AAA, понизилась до 3,941 долл. за галлон. Между тем центральным событием для фондовых инвесторов во вторник стала сделка Merrill Lynch, о которой компания объявила накануне вечером. Согласно объявлению Merrill Lynch, в понедельник она продала блок CDO, т.е. облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, подразделению компании Lone Star, работающей в сфере прямых инвестиций. Номинальная стоимость проданных бумаг составляла 30,6 млрд долл. На конец II квартала эти бумаги оценивались в 11,1 млрд долл., но Merrill Lynch продала их подразделению Lone Star за 6,7 млрд долл., т.е. по 22 цента на доллар номинальной стоимости. Более того, Merrill Lynch выдала кредит для Lone Star, покрывший 75% стоимости сделки. Аналитики подсчитали, что, с учетом этого кредита, CDO были проданы по цене 5,5 цента на доллар номинальной стоимости. Поскольку на конец II квартала указанные CDO стоили 11,1 млрд долл., а проданы они были за 6,7 млрд долл., то в III квартале компании Merrill Lynch придется списать с баланса активы на 4,4 млрд долл. Кроме того, компания спишет еще 1,3 млрд долл. в связи с закрытием убыточных хедж-позиций в операциях со страховщиками облигаций. Об этом также было объявлено в понедельник вечером. Таким образом, общая сумма списаний для Merrill Lynch в III квартале составит 5,7 млрд долл. Чтобы укрепить баланс, компания Merrill Lynch разместила в понедельник выпуск обыкновенных акций на сумму 8,55 млрд долл. Одним из покупателей акций стал фонд Temasek из Сингапура, который уже инвестировал в капитал Merrill Lynch в декабре. В рамках нового размещения фонд Temasek приобрел акции Merrill Lynch на 3,4 млрд долл. Однако указанная сумма включает 2,5 млрд долл., которые сингапурский фонд получил от Merrill Lynch в качестве компенсации за то, что с момента заключения их декабрьской сделки акции Merrill Lynch сильно подешевели. Размещение акций компании в понедельник прошло по цене, еще более низкой, чем та, по которой они торговались на бирже. Акции Merrill Lynch были размещены по цене 22,50 долл., тогда как при закрытии биржевых торгов в тот день они стоили 24,33 долл. "Пожарная" продажа CDO, о которой объявила Merrill Lynch, вызвала неоднозначные чувства и оценки. Часть аналитиков была в шоке от цены продажи, а также от неожиданности сделки. Не далее чем 17 июля, когда Merrill Lynch представила отчет за II квартал, она сообщила, что укрепит капитал за счет продажи принадлежавшего ей 20-процентного пакета акций информационного агентства Bloomberg и контрольной доли в компании Financial Data Services, и что этого будет достаточно. Прошло всего десять дней, и оказалось, что ситуация с долговыми активами Merrill Lynch так плоха, что компания решила избавиться от значительной порции CDO на любых условиях, лишь бы кто-то взял. Как следствие, ей потребовалось новое привлечение капитала, условия которого уже не было возможности выбирать. Тем не менее многие аналитики оценили сделку по продаже CDO положительно. Так, Мередит Уитни (Meredith Whitney), влиятельный аналитик из Oppenheimer & Co., написала в аналитической записке для клиентов, что "приветствует эту чистку активов", которая должна помочь Merrill Lynch "стабилизировать деловую платформу". По мнению Уитни, акции Merrill Lynch "все еще включают премию к балансовой стоимости и остаются дорогими", но их котировки приближаются к уровням справедливой цены, поскольку "самая трудная работа осталась для компании позади". Аналитики UBS, Banc of America Securities и Credit Suisse тоже положительно оценили "чистку активов" Merrill Lynch и улучшение их прозрачности, хотя и отметили высокую цену, которую компания заплатила за это улучшение. Многие аналитики высказали также мнение, что сделка Merrill Lynch может послужить "образцом" для других банковско-финансовых компаний, обремененных проблемными долговыми активами. Аналитик Майкл Мэйо (Michael Mayo) из Deutsche Bank заявил, что примеру решительного избавления от дурных активов, который дала Merrill Lynch, в первую очередь может последовать банковская компания Citigroup. Исходя из цены, по которой Merrill Lynch продала CDO, Мэйо подсчитал, что в III квартале Citigroup может списать похожие CDO на сумму около 8 млрд долл. В конце концов, аналитики заговорили о том, что с "пожарной" продажи долговых бумаг Merrill Lynch может начаться заключительный этап списаний в банковском секторе, в результате которого балансы банков очистятся и кредитному кризису будет положен конец. Однако следует сказать, что "заключительный этап списаний" может растянуться надолго и принести еще немало потрясений. На балансах банковско-финансовых компаний остаются большие объемы структурированных бумаг, привязанных к ипотечным кредитам и другим долговым инструментам. У той же Merrill Lynch, несмотря на решительную "чистку", еще осталось немало CDO. Что будет происходить с рисками, связанными с этими бумагами, будет зависеть от событий на американском рынке жилья и развития ситуации в экономике. Quote.rbc.ru