Банки стали основными заемщиками на публичном рынке
Объем рыночных выпусков корпоративных облигаций к октябрю 2014 года достиг 4,2 трлн руб., увеличившись с начала 2008 года более чем в три раза. Количество рыночных эмитентов за тот же период сократилось почти в два раза – с 467 до 272. Руководитель отдела торговых операций с долговыми обязательствами Промсвязьбанка Дмитрий Иванов считает, что с рынка уходят конечные эмитенты. «Все меньше компаний могут себе позволить выйти на рынок облигаций, остаются только качественные заемщики, а эмитенты второго и третьего эшелонов с рынка вымываются», – объясняет он.
При этом сам рынок в меньшей степени стал служить источником денег для корпораций. «Если десять лет назад на долю финансовых организаций приходилось около трети рынка корпоративных заимствований, то сейчас они занимают уже две трети рынка», – говорит Иванов. Раньше на публичном рынке место занимали промышленные, строительные, нефтегазовые и другие компании, сейчас они практически не выходят на рынок корпоративных облигаций, говорит он. Корпорациям приходится обращаться за кредитами в финансовые организации, которые, уверен Иванов, фактически монополизировали рынок, обмениваясь там собственными инструментами, позволяющими выполнять внутренние нормативы и предоставлять деньги в виде кредитов.
Аналитик БКС Юлия Сафарбакова также отмечает, что эмитентов после кризиса 2008–2009 годов стало меньше. «До кризиса на рынок могли выйти даже эмитенты третьего и четвертого эшелонов, после него ситуация кардинально изменилась, инвесторы стали требовательнее», – говорит она. Банки, по ее наблюдению, одни из самых активных участников рынка, а компании предпочитают брать кредиты у них: получается дешевле, потому что можно предложить залог.
Кроме того, рынок концентрируется и с точки зрения организаторов размещений, говорит Иванов: «Финансовый рынок превращается в банковский междусобойчик». Десять лет назад шесть крупных банков делили между собой половину рынка, сейчас ее делят трое, а треть всего рынка приходится на «ВТБ Капитал». При этом размер рынка увеличился. Например, если в 2004 году, когда на рынке было организовано размещений на сумму 142 млрд руб., на долю «ВТБ Капитала» приходилось 11% размещений на сумму 15 млрд руб., в 2014 году с долей рынка в 31% «ВТБ Капитал» принимал участие в размещениях на сумму уже 350 млрд.