ЕЦБ сохранил базовую ставку на рекордно низком уровне
Европейский центральный банк (ЕЦБ) на заседании 8 сентября сохранил ключевые инструменты своей денежно-кредитной политики на уровне последних шести месяцев, сообщается на сайте регулятора. Базовая процентная ставка осталась на рекордно низком уровне — 0%, ставка по депозитам — на отметке минус 0,4%, ставка по маржинальным кредитам — 0,25%. Решение соответствовало ожиданиям рынка.
Как пишет The Wall Street Journal, до недавнего времени ЕЦБ подчеркивал позитивный опыт отрицательных ставок, давая понять, что может понижать их в дальнейшем. Но в последние недели регулятор признал, что из-за отрицательных ставок банки, в том числе германские, испытывают проблемы. Это означало, что снижение ставок выглядит маловероятным.
QE осталась неизменной
ЕЦБ сохранил объем выкупа активов в рамках программы количественного смягчения (QE) в размере €80 млрд. Программа продлится до марта 2017 года, а ее совокупный объем составит €1,7 трлн. Срок действия программы может быть продлен при необходимости, отмечает регулятор.
Как пишет WSJ, эксперты сходятся во мнении, что программа будет продлена, но единого мнения, когда это произойдет, нет. Половина аналитиков полагала, что глава ЕЦБ Марио Драги объявит о продлении программы скупки активов до сентября 2017 года на этом заседании. Другая половина ожидала, что регулятор сделает это в декабре, так как отсрочка в принятии решения позволит ЕЦБ оценить действия Банка Японии и ФРС.
Опасность промедления заключается в последующей негативной реакции инвесторов, и, если евро укрепится к доллару, это усугубит ситуацию для европейских экспортеров, пишет WSJ. «Самое сложное решение на этой неделе — решится ли [ЕЦБ] ничего не делать», — цитировало издание старшего экономиста ING-DiBa Карстена Брзески.
Кроме того, регулятору становится сложнее соответствовать условиям действующей программы. По действующим параметрам QE ЕЦБ ежемесячно скупает бумаги на €80 млрд. Доходность облигаций не должна быть ниже по однодневным депозитам (минус 0,4%), в портфеле ЕЦБ может быть не более 33% всех обращающихся на рынке облигаций страны-эмитента, а скупать бумаги необходимо пропорционально долям стран в ВВП еврозоны (принцип capital key).
Возможен недостаток подходящих бумаг на некоторых долговых рынках. Речь идет в том числе о гособлигациях Германии. Это означает, что правила могут измениться. По мнению ряда крупных инвестбанков, ЕЦБ может разрешить себе покупать облигации с более низкой отрицательной доходностью, нарастить предельную долю в общей задолженности эмитента выше 33% либо отступить от принципа capital key.
Неподъемная инфляция
ЕЦБ сохранил прогноз по инфляции еврозоны на 2016 год на уровне предыдущего, озвученного в июне (0,2%), но понизил на 2017-й — с 1,3 до 1,2%. Прогноз на 2018 год сохранен на отметке 1,6%.
Именно из-за низкого уровня инфляции и угрозы дефляции в еврозоне ЕЦБ ввел отрицательные ставки и запустил программу количественного смягчения. Но выбранная им политика, цель которой — разогнать инфляцию до 2% в среднесрочной перспективе, до сих пор не оказывала существенного эффекта. В частности, в июле и августе 2016 года рост цен составлял 0,2%. По прогнозам экспертов, целевой показатель по инфляции не будет достигнут как минимум до 2018 года.
ЕЦБ также улучшил прогноз роста ВВП еврозоны в 2016 году, но понизил на следующие два года. Так, по итогам этого года ВВП вырастет на 1,7% против ожидавшегося в июне подъема на 1,6%. В 2017 и 2018 годах экономика вырастет на 1,6% против июньского прогноза в 1,7%. В начале сентября член исполнительного совета ЕЦБ Ив Мерш назвал скорость восстановления экономики «неудовлетворительной».