Сколько может принести одолжение государству
В первом квартале 2017 года Минфин планирует разместить облигации федерального займа с фиксированным и плавающим купоном на 400 млрд руб. — это рекордный объем за последние семь лет. Инвесторам будут предложены бумаги со сроком обращения до пяти лет на сумму 100 млрд руб., от пяти до десяти лет — на 210 млрд руб., а также со сроком обращения от десяти лет (длинные бонды) — на 90 млрд руб. На первых аукционах, которые состоялись 11 января, были размещены два облигационных выпуска — с погашением в сентябре 2026 года и октябре 2019 года. Объем размещения составил 25 млрд и 19 млрд руб. соответственно.
Как отмечают в своем обзоре аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аукционы прошли вполне успешно — государству удалось привлечь весь запланированный объем. Спрос на ОФЗ с погашением в 2026 году превысил предложение в 2,1 раза, с погашением в 2019 году — в 3,3 раза. Средневзвешенная доходность выпусков при размещении составила 7,75 и 10,31% соответственно. Впрочем, Минфину пришлось предоставить инвесторам премию в доходности по обоим инструментам в размере 2 и 7 базисных пунктов, поскольку цены большинства заявок оказались ниже, чем на вторичном рынке накануне, 11 января.
До конца квартала Минфин проведет еще девять аукционов: один в январе и по четыре — в феврале и марте. Всего по итогам 2017 года государство планирует занять на долговом рынке более 1 трлн руб. По словам руководителя отдела управления активами Национальной управляющей компании Андрея Вальехо-Романа, столь масштабное размещение не должно негативно повлиять на среднюю доходность ОФЗ в 2017 году, поскольку общий объем рынка рублевого долга сейчас составляет порядка 6 трлн руб.
«В отношении дальнейшей динамики доходностей мы остаемся заложниками внешних факторов», — добавляет финансист. Между тем аналитики ИК «Велес Капитал» в своем обзоре прогнозируют, что ОФЗ смогут принести инвесторам доход на уровне 9–16% годовых в зависимости от срока инвестирования — даже с учетом возможного снижения доходности на 1–2% из-за дальнейшего уменьшения ключевой ставки ЦБ.
Частным инвесторам стоит обратить внимание на государственные облигации, поскольку это одно из самых надежных вложений. Единственный риск при работе с ними — это национальный дефолт, который маловероятен, говорит финансовый советник компании «Алор Брокер» Сергей Королев. Средняя доходность ОФЗ сейчас составляет около 8% годовых, при этом отдельные выпуски могут принести инвестору больше 10%, напоминает он. Причем доход по купону ОФЗ не облагается НДФЛ.
Королев считает, что наиболее выгодный способ вложиться в ОФЗ — это купить их на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). В этом случае инвестор сможет получить около 21% годовых: по меньшей мере 8% по облигациям и 13% за счет налогового вычета, поясняет эксперт. Правда, в отношении ИИС действует ограничение по сумме — сейчас на счет можно внести не более 400 тыс. руб. в год. «Инвесторы, которые располагают большей суммой, могут открыть ИИС, положить на него 400 тыс. руб., а остальные деньги внести на обычный брокерский счет», — предлагает Королев.
Обычному инвестору стоит инвестировать в ОФЗ на весь срок их обращения, не планируя перепродажу. «Лучше не рассчитывать на доход от продажи облигаций, а держать ОФЗ до погашения, чтобы возврат был по номиналу», — советует финансист.
А вот спекулянтам управляющий директор БКС Олег Чихладзе рекомендует обратить внимание на облигации с дальним сроком погашения и наименьшим купоном: дюрация у таких бумаг больше, а значит, при снижении ставки цена на них изменится сильнее. «В последнее время рынок ожидает, что инфляция будет падать, ключевая ставка продолжит снижаться. Если инвестор с этим согласен, то можно купить выпуски ОФЗ-26218 или ОФЗ-26207. Это стандартные ОФЗ с фиксированным купоном», — говорит Чихладзе.
Инвесторам, которые хотят вложиться надолго, но при этом не потерять из-за инфляции или изменения ставок по банковским депозитам, эксперт рекомендует выбрать ОФЗ, привязанные к этим параметрам. Доход по серии ОФЗ-52001 рассчитывается с учетом инфляции, по ОФЗ-29011, ОФЗ-29006 — с учетом ставки межбанковских кредитов (RUONIA).
Аналитики ИК «Велес Капитал» в своем обзоре также отмечают, что облигации с переменным купоном интересны как защитный инструмент в период относительно жестких кредитных условий и во время турбулентности на финансовых рынках. Согласно их консервативному прогнозу, купонный доход по таким бумагам до конца 2017 года останется двухзначным, что делает эти инструменты особенно интересными для пессимистов.
Что такое ОФЗ
ОФЗ — это облигации федерального займа, выпускаемые Министерством финансов России. Покупая их, инвестор фактически дает деньги в долг государству. По всем ОФЗ выплачивается купонный доход (как правило, раз в полгода). Возврат номинала (или стоимости) бумаги происходит в конце срока — в дату погашения. По некоторым выпускам ОФЗ предусматривается частичное погашение номинала (амортизация долга). Чем ниже ключевая ставка ЦБ, тем ниже доходность ОФЗ к погашению, но выше рыночная цена бумаги и наоборот.
Доход по ОФЗ может быть как фиксированным (таких бумаг больше всего), так и переменным. В первом случае его величина заранее определена на весь срок обращения бумаги, во втором — меняется в зависимости от оговоренного индикатора. Сейчас для рыночных ОФЗ это либо ставка денежного рынка RUONIA (и такие ОФЗ называют флоатерами), либо инфляция.
Купонный доход по флоатерам рассчитывается раз в полгода на базе среднеарифметического значения ставки за предыдущие шесть месяцев, увеличенного на премию (сейчас она равна 74–120 б.п.). К инфляции сегодня привязаны два рыночных выпуска ОФЗ. Срок погашения этих бумаг наступает в марте 2021 года и августе 2023 года. Инвестор получает фиксированный купон размером 2,25 и 2,5% годовых соответственно, однако номинал облигаций меняется каждый день — он индексируется на величину месячной инфляции, взятую с лагом в три месяца.