Банк «Югра» увеличил вложения в ценные бумаги почти в 60 раз
Кэрри-трейд по-русски
Банк «Югра» в первом квартале этого года увеличил портфель ценных бумаг в 57 раз. Он возглавляет десятку банков, вложения которых в ценные бумаги росли опережающими весь остальной рынок темпами.
Портфель ценных бумаг «Югры» на конец марта составил 32,3 млрд руб., 80% его заложено в ЦБ по операциям РЕПО. «Банк зарабатывает на разнице процентных ставок, закладывая ценные бумаги в ЦБ и вкладывая полученную ликвидность в краткосрочные финансовые инструменты под более высокие ставки», — рассказал РБК источник близкий к банку. Официальный представитель банка от комментариев отказался.
Зарабатывает на разнице процентных ставок и Локо-банк. За первый квартал вложения банка в ценные бумаги выросли на 61%, до 23,8 млрд руб. Сейчас на них приходится почти 30% активов банка, из них больше 60% заложено в ЦБ.
«В начале года у нас было четкое понимание, что процентные ставки достигли максимальных значений и будут снижаться, мы начали наращивать портфель», — говорит советник председателя совета директоров Локо-банка Константин Комиссаров. Высокая доля заложенных в ЦБ бумаг объясняется стратегией кэрри-трейдинга, которой руководствуется банк, объясняет он.
«Банк покупает облигации из списка ЦБ условно с доходностью 15% годовых, закладывает в ЦБ под 14% годовых, получает ликвидность, на которую покупает еще облигаций, и снова их закладывает», — описывает стратегию Комиссаров.
Время проходит
Сейчас привлекательность кэрри-трейдинга уже меньше, отмечает директор центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии Бинбанка Михаил Гонопольский. «Маржа, фиксируемая на год, снижается, во-первых, за счет того, что ЦБ поднимает ставки по инструментам валютного рефинансирования, во-вторых, за счет того что цены облигаций почти вернулись к прошлогодним уровням», — говорит он. На последних аукционах ЦБ давал валюту на год под 3,5%, а доходность, например, коротких облигаций Роснефти, которые в начале года составляли 9–10%, упали до 5–6%, соответственно, маржа снизилась до 2–3% вместо 7–9%, рассуждает Гонопольский.
Первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский отмечает высокие риски кэрри-трейдинга. «Если внешняя конъюнктура ухудшится, упадут цены на нефть, бумаги снова подешевеют, разница ставок станет отрицательной», — объясняет он. Гонопольский добавляет, что еще один риск таких операций заключается в том, что банки не смогут реагировать на рыночные изменения, касающиеся заложенных бумаг. «Если бумаги заложены на год, то в течение года, что бы ни случилось, ничего с бумагой сделать будет нельзя», — объясняет он.
Абсолютные лидеры
Лидер по абсолютному росту портфеля ценных бумаг — Совкомбанк, который в первом квартале вложил в бумаги 54,3 млрд руб., увеличив портфель на 58,2%. Сейчас на них приходится больше половины активов банка — 147,5 млрд руб. из 245,2 млрд руб. «Хороша ложка к обеду, мы купили тогда, когда нужно было» — комментирует Хотимский. «Банк покупал ценные бумаги, когда их стоимость была на дне и хорошо заработал на росте. В январе западные хедж-фонды распродавали российские ценные бумаги с дисконтом, который зачастую доходил до 30%, а сейчас цены практически вернулись на прошлогодние уровни», — объясняет он. Сейчас перспективы роста рынка практически отсутствуют, и портфель постепенно сокращается, говорит Хотимский, во-первых из-за укрепления рубля — большая часть портфеля составляют долларовые бумаги, во-вторых, часть бумаг гасится, часть банк распродает.
На пятки Совкомбанку наступает Бинбанк, который за первый квартал вложил в ценные бумаги 44 млрд руб., увеличив портфель на 67,7%, до 109,1 млрд. «Большую часть прироста активов банка в первом квартале обеспечили вложения в государственные ценные бумаги и корпоративные бумаги ломбардного списка на благоприятной для покупки конъюнктуре», — говорит финансовый директор Бинбанка Алексей Китаев.
Как заработать
Рост вложений банков в ценные бумаги Гонопольский из Бинбанка объясняет кризисом: во время рецессии лучше покупать облигации надежных заемщиков, чем кредитовать менее надежные компании. «Такие сделки можно профондировать через операции рефинансирования с регулятором, что делает их более привлекательными», — объясняет он.
Вкладывая средства в ценные бумаги, банки могут придерживаться двух стратегий, говорит Гонопольский. Первая — это покупка бумаг с расчетом на рост стоимости. «В конце прошлого года рынок российских облигаций испытал шок, после которого доходности вышли на новые уровни, соответствующие ключевой ставке 17%. В первом квартале этого года начался цикл понижения ключевой ставки, и, соответственно, рублевые облигации начали расти в цене, а доходность по ним стала снижаться. Поэтому с начала года банки покупали рублевые бумаги, которые упали в цене в конце прошлого года, в расчете, что они подорожают в связи с падением ставок», — говорит Гонопольский.
Вторая стратегия отражает попытки банков заработать на разнице процентных ставок. «В конце прошлого года ЦБ ввел новые инструменты валютного рефинансирования, ставки по которым были установлены на достаточно низком уровне. Банки начали брать валюту на год под 1–2%. Например, трех-пятилетние бонды «Роснефти» в начале года продавались с доходностью 9–10%. Можно было купить эти облигации и сразу профондировать эту операцию по ставке ЦБ, заложив бумагу на год под ставку 1–2%», — объясняет Гонопольский.