Премия за отсрочку: «Русский стандарт» улучшил условия конвертации бондов
Еще пять дней
Первое предложение, сделанное в конце ноября, звучало иначе: $50 на каждую $1000 было гарантировано тем, кто проголосовал бы досрочно – до 11 декабря, а $10 – тем, кто уложился в срок голосования – до 16 декабря. Помимо бонуса инвесторов должно было заинтересовать увеличение ставки купона – с 10,75 до 13%.
«Русский стандарт» обновил условия в минувшую пятницу, 12 декабря. Причем премию могли получить и те из держателей бондов, кто сначала проголосовал против, но изменил свое решение.
На среду, 18 декабря, назначено собрание держателей облигаций, в ходе которого должны быть раскрыты итоги голосования. Банк сообщил также, что 75% проголосовавших согласились с его предложением, однако сколько всего было подано голосов, не раскрыл.
«Продление бонусного периода говорит о том, что на предложение «Русского стандарта» согласилось не так много инвесторов», – говорит портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. По его мнению, «Русский стандарт» опоздал со своим предложением: если бы оно было сделано в сентябре, инвесторы соглашались бы охотнее.
Согласно данным Bloomberg, выпуск евробондов «Русского стандарта» сейчас оценен в 32–37% от номинала.
Кому выгодно
Конвертация займа нужна «Русскому стандарту» для того, чтобы учитывать в капитале большую его часть. Субординированные займы учитываются в капитале банков не полностью на протяжении всего срока жизни, а частично – в зависимости от того, сколько лет осталось до погашения. Например, сейчас «Русский стандарт» может включать в капитал только 80% данного выпуска, в 2015 году эта доля упадет до 60%, объясняет Бизиков.
Для инвесторов конвертация не выглядит столь же привлекательной: с 2013 года Центробанк внес изменения в правила выпуска субординированных займов: теперь они могут быть конвертированы в капитал в том случае, если достаточность капитала падает ниже определенного порогового значения. Продление срока погашения займа «Русского стандарта» с точки зрения инвесторов означает, что они будут вынуждены согласиться с этими правилами.
Ранее аналитики не советовали кредиторам соглашаться и, по возможности, продать бумаги на вторичном рынке. Так, по мнению аналитиков «ВТБ капитала», конвертированный долг предполагает более высокую вероятность дефолта: в случае проблем у «Русского стандарта» держателям бондов будет сложно вернуть свои деньги.