Газпромбанк назвал новый фактор влияния на курс рубля
«В соответствии с нашими ожиданиями курс рубля будет постепенно открепляться от нефтяных котировок, а его курс будет приближаться к фундаментально обоснованному значению и определяться состоянием платежного баланса, который станет выступать в качестве ориентира для участников рынка», — пишет аналитик Газпромбанка Гульнара Хайдаршина в своем обзоре «Платежный баланс — новый ориентир для курса рубля?» По ее прогнозу, в 2016 году при цене нефти марки Brent $38,3 за баррель сальдо счета текущих операций может составить $55,7 млрд. Это на 15,3% ниже уровня 2015 года, когда, по данным ЦБ, этот показатель составил $65,8 млрд. «Тем не менее это сильный платежный баланс, который может оказать дополнительную поддержку рублю», — сказала РБК Хайдаршина.
Ранее Газпромбанк опубликовал обновленный прогноз по цене на нефть в 2016 году, снизив его с $50 до $38,3 за баррель. Аналитики ожидают, что во втором полугодии нефтяные цены начнут восстанавливаться и вырастут до $40 за баррель в третьем квартале и до $50 за баррель в четвертом. При этом курс доллара на конец года, по мнению аналитиков Газпромбанка, составит 72,3 руб.
«Сильный платежный баланс оказывает дополнительную поддержку рублю, потому что при текущих ценах на нефть его курс по отношению к доллару должен быть значительно ниже», — пояснила Хайдаршина. По ее словам, влияние платежного баланса на рубль связано с сокращением объема импорта. «Он падает быстрее, чем экспорт. Поэтому спрос на валюту компаний и банков снижается. Это фактор, который работает на рубль», — добавляет аналитик.
По данным Федеральной таможенной службы, за 11 месяцев 2015 года стоимостный объем экспорта из России сократился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 31,6%, до $316,6 млрд. В то же время объем импорта упал на 37,5%, до $167,8 млрд. В Газпромбанке ожидают, что в этом году, как и в 2015-м, импорт будет снижаться быстрее, чем экспорт. Это будет происходить «на фоне более длительного периода выхода из рецессии, чем изначально предполагалось».
Ваш браузер не поддерживает вставку видео
В 2015 году отток капитала сократился по сравнению с 2014 годом на 62,8%, до $56,9 млрд. Как полагает Гульнара Хайдаршина, это связано с сокращением выплат внешнего долга и падением инвестиций в иностранные активы. «Мы ожидаем, что основной составляющей оттока капитала в 2016 году останутся платежи по внешнему долгу частного сектора», — пишет аналитик. По оценкам ЦБ, в 2016 году банкам и компаниям предстоит погасить около $30 млрд против $65 млрд в 2015 году.
По словам Хайдаршиной, все эти факторы принимаются во внимание ЦБ, который в пятницу, 29 января, в очередной раз рассмотрит вопрос об изменении ключевой ставки. «В условиях новой девальвации рубля от регулятора логично было бы ожидать повышения ставки, но думаю, с учетом состояния платежного баланса и снижающегося спроса на валюту ЦБ может сохранить ставку на прежнем уровне», — считает она.
«Мы действительно видим снижение корреляции между курсом рубля и ценой на нефть начиная с октября 2015 года. Это в том числе связано со снижением оттока капитала», — говорит главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. По его словам, если до введения санкций коэффициент корреляции между стоимостью пары доллар/рубль и ценой барреля Brent оценивался на уровне 0,5, то после введения санкций показатель приблизился к 1. «В конце прошлого года ситуация начала меняться. Мы увидели, что рынки начали открываться для некоторых наших компаний, иностранные инвесторы не потеряли интерес к активам в России», — говорит эксперт. Кроме того, по словам Кузьмина, позитивной новостью для рубля было укрепление платежного баланса, который вырос к ВВП до 5,3% против 3% в 2014 году.
«Сейчас платежный баланс в хорошем состоянии, и это может стать основанием для снижения волатильности рубля», — полагает Кузьмин. Главный риск для российской валюты, указывает он, сохранение низких цен на нефть в течение продолжительного времени. «Это может вызвать недоверие к российским активам у инвесторов, и начнется новая волна распродаж, что неминуемо увеличит отток капитала из страны», — отметил эксперт.