Нефть в рублях: как заработать на новом индикаторе
Среди российских экономистов принято предсказывать курс рубля по простой формуле — российская валюта должна стоить столько, чтобы федеральный бюджет можно было сбалансировать без дефицита. Бюджет на 2016 год сверстан исходя из предположения, что нефть будет стоить $50 за баррель, а среднегодовой курс доллара составит 63,3 руб. Таким образом, рублевая цена нефти заложена на уровне 3165 руб. за баррель. А падение рублевой цены ниже этой отметки может привести к тому, что российские власти будут способствовать ослаблению рубля. В компании «БКС Экспресс» придумали, как заработать на этом индикаторе.
Поймать момент
Суть новой стратегии «БКС Экспресс» заключается в том, чтобы ловить моменты, когда на рынке формируются явные признаки неоправданного укрепления рубля относительно текущих цен на нефть.
Учитывая, что покупать нефть за рубли на рынке невозможно, аналитики предлагают использовать смешанную позицию, чтобы заработать на таких колебаниях. Их стратегия предполагает покупку фьючерса на нефть марки Brent на срочном рынке Московской бирже с одновременной покупкой долларов на тот же объем средств. В частности, в текущей ситуации они предлагают покупать 20 фьючерсов на Brent (в одном фьючерсе — 10 баррелей) и $9 тыс. на спот-рынке или 9 фьючерсов на пару доллар/рубль.
Уровни, на которых стоит покупать эти позиции, зависят от цены нефти в долларах (см. таблицу). Например, аналитики пришли к выводу, что при текущих ценах Brent на уровне $40–45/барр. входить в стратегию стоит при рублевой стоимости нефти 2800–2900 руб. и продавать на уровнях 3150–3200 руб. Таким образом, цена нефти в рублях должна вырасти в среднем на 11,4%.
В то же время при ценах на нефть $45–50/барр. точкой входа должен стать уровень 2950–3050 руб., а точкой выхода — 3250–3300 руб. Аналитики указывают, что Urals, из цены которой рассчитывается бюджет, стоит дешевле, чем Brent, однако пренебрегают этой разницей, поскольку фьючерсы на этот сорт нефти не торгуются на ММВБ.
Риски
В «БКС Экспресс» исходят из того, что на горизонте 12 месяцев рублевая цена нефти не должна существенно отличаться от уровня 3165 руб., однако предупреждают, что у этой стратегии есть два фактора риска. Правительство может пойти на резкое сокращение расходов бюджета в пользу более крепкого рубля и низкой инфляции или, наоборот, согласиться на увеличение бюджетного дефицита за счет наращивания госдолга. Тем не менее, они считают оба этих сценария маловероятными.
Идея БКС о том, что рублевая стоимость нефти все равно будет стремиться к определенным величинам, вполне оправдана, говорит финансист, руководитель экономической программы Московского центра Карнеги Андрей Мовчан. Инвестиционная идея с использованием рублевой цены нефти имеет право на существование — коэффициент детерминации (зависимости) между курсом доллара и ценой на нефть составляет более 0,95, говорит руководитель управления брокерских операций ИК «Алор брокер» Антон Ванин. «Так или иначе, этот фактор используется в стратегиях на валютном и товарном рынках», — отмечает он. По его мнению, такая стратегия имеет краткосрочный характер с горизонтом удержания позиций до двух месяцев.