Минфин предложил обязать НПФ вкладываться в инфраструктурные проекты
Предложения Минфина
Минфин предлагает установить минимальную долю инфраструктурных облигаций, которую НПФ будут обязаны поддерживать в своих портфелях. Об этом сообщил Интерфакс и подтвердил источник РБК в финансовом блоке правительства. Какой будет обязательная доля инфраструктурных облигаций в портфеле НПФ, пока неизвестно.
Это предложение Минфин подготовил по поручению президента Владимира Путина, которое тот дал правительству и Банку России после совещания 1 апреля. Минфин и ЦБ должны разработать механизмы направления средств НПФ на финансирование долгосрочных инвестиционных проектов.
Также Минфин предлагает отменить некоторые ограничения для НПФ, как это ранее было сделано для ВЭБа, который управляет пенсионными накоплениями «молчунов».
Сейчас ВЭБ может вложить любой объем пенсионных накоплений в облигации российских эмитентов, если те имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже суверенного рейтинга страны. ВЭБ может полностью выкупать выпуски облигаций эмитентов с высоким рейтингом и даже весь объем их облигаций, находящийся в обращении.
Отсутствие ограничений позволило ВЭБу в 2014 году вложить около 400 млрд руб. пенсионных накоплений в облигации компаний, которые финансируют инфраструктурные проекты. Так, были приобретены облигации ОАО «РЖД» на 213,5 млрд руб., ФСК ЕЭС — на 126,2 млрд руб., «Газпрома» — на 30 млрд руб.
Минфин предлагает аналогичным образом снять ограничения и для НПФ, пишет Интерфакс. Это касается только инфраструктурных облигаций, подчеркивает источник РБК.
Сейчас НПФ могут вкладывать не более 80% пенсионных накоплений в облигации.
Минфин предлагает расширить возможности для НПФ по покупке бумаг высокого качества, рассказал РБК замминистра финансов Алексей Моисеев. «Мы фактически предлагаем снять все ограничения по инвестированию в такие бумаги, но они должны быть высококачественными, и доходность по ним должна быть не ниже уровня инфляции плюс 1 п.п.», — пояснил Моисеев.
Также Минфин предлагает установить минимальный уровень доходности не ниже годовой инфляции плюс 1 п.п. Если бумаги, выпущенные для финансирования долгосрочных проектов, будут обеспечивать доходность ниже инфляции, то потребуется дополнительное субсидирование процентной ставки за счет других источников.
Еще одно предложение Минфина касается ВЭБа. Ведомство предлагает все пенсионные взносы, которые поступают в течение года в Пенсионный фонд России, сразу передавать в специальный портфель ВЭБа для финансирования инфраструктурных проектов.
Сейчас взносы, направленные гражданами на накопительную часть пенсии, сначала попадают в ПФР, а потом — в течение шести-девяти месяцев — он распределяет их по лицевым счетам граждан и передает в НПФ. Это время накопления находятся на банковских депозитах. Кроме того, часть средств так и не оказывается распределенной из-за ошибок в оформлении документов, которые совершают работодатели. Так, на конец 2010 года нераспределенными остались 635 млрд руб., в 2011 году — 247 млрд руб., в 2012 году — 276 млрд руб., в 2013 году — 325 млрд руб.
Минфин предлагает все средства до того, как они будут распределены по лицевым счетам граждан, отправлять в специальный портфель ВЭБа, который будет частично или полностью инвестирован в долгосрочные инфраструктурные проекты.
После ВЭБ может передать часть средств негосударственным фондам не деньгами, а облигациями инфраструктурных проектов, рассказывает источник РБК в финансово-экономическом блоке. «Это удобно, потому что небольшие НПФ, в отличие от ВЭБа, не могут выкупить полностью выпуск инфраструктурных облигаций, так как у них недостаточно средств», — добавляет источник РБК.
Те средства, которые так и не будут переведены на лицевые счета граждан, просто останутся инвестированными в долгосрочные проекты, добавляет собеседник РБК.
Во что вкладывают деньги НПФ
Известно несколько проектных компаний, реализующих инфраструктурные проекты на основе концессионных соглашений, — «Главная дорога», «Управление отходами» и «Волга-Спорт». Организатором финансирования выступает УК «Лидер», а пенсионные накопления в них вкладывают НПФ, которые сотрудничают с этой управляющей компанией. Среди них «Газфонд», «Промагрофонд», «КИТ Финанс» и «Наследие».
Дорога
В строительство нового выхода на МКАД с федеральной автомобильной дороги Москва — Минск было привлечено 16,8 млрд руб. пенсионных накоплений. Ежегодно фонды получают купонный доход, который привязан к инфляции. Выплаты обеспечиваются за счет платного проезда по новому участку дороги.
Переработка мусора
Компания «Управление отходами» и ее «дочка» построили уже три мусороперерабатывающих комплекса в Нижегородской и Саратовской областях, а также в Чувашской Республике. НПФ вложили в них 3,7 млрд руб. через десятилетние облигации, по которым текущая доходность составляет 11–12% годовых (также привязана к инфляции).
Спорт
«Волга-Спорт» занимается строительством физкультурно-оздоровительных комплексов в Нижегородской области и спортивного комплекса в Ульяновске. Проектная компания обещает вернуть инвесторам деньги с доходностью выше инфляции на 3–4%.
Мост
Сейчас правительство рассматривает возможность инвестирования пенсионных средств, находящихся под управлением НПФ, для строительства моста через Керченский пролив. «Эта идея пока сырая, она обсуждается с рынком на неформальном уровне», — сообщил РБК топ-менеджер крупного пенсионного фонда. Эту информацию подтвердил собеседник в крупной управляющей компании и чиновник в правительстве. По словам чиновника, фонды не против такого вложения, однако пока непонятно, как можно реализовать такой проект. По его словам, проблема заключается в том, что строительство моста не предполагает получения доходов от его эксплуатации.
Предложения ЦБ
Банк России также представил в правительство свои предложения по «расширению возможностей по долгосрочному инвестированию пенсионных накоплений», сообщили РБК в пресс-службе ЦБ.
Во-первых, ЦБ разрешит фондам создавать портфели удерживаемых для погашения активов. Активы в таком портфеле не должны будут переоцениваться по рынку ежедневно, что позволит снизить воздействие краткосрочных колебаний рынка на портфель. «Эта мера даст возможность управлять пенсионными средствами в соответствии с более длинным инвестиционным горизонтом, вкладывать их в долгосрочные и потенциально более доходные финансовые инструменты, в том числе в ценные бумаги компаний, реализующих инвестиционные и инфраструктурные проекты», — говорится в официальном ответе пресс-службы ЦБ на запрос РБК.
По словам Моисеева, это одно из основных предложений, которое было разработано во исполнение указа президента.
Во-вторых, ЦБ планирует «упростить и удешевить привлечение пенсионных средств в облигации, выпускаемые инфраструктурными организациями, создаваемыми в форме концессий». Концессия подразумевает, что проектные компании строят дороги, сооружения и спортивные комплексы, затем пользуются этим определенное время, взимая плату и окупая свои инвестиции, но собственником объектов при этом является государство. Финансирование этих концессионных проектов осуществляется с помощью выпуска облигаций, которые должны обладать определенным рейтингом. ЦБ планирует разрешить ориентироваться не на рейтинг, а просто покупать облигации, включенные в высший котировальный список Московской биржи.
Кроме того, Банк России планирует изменить систему вознаграждения НПФ, чтобы мотивировать фонды вкладываться в более длинные активы. Для этого в структуре вознаграждения НПФ может быть выделена фиксированная часть, не зависящая от результата инвестирования и позволяющая компенсировать издержки фонда. Система вознаграждения, которая существует сегодня, предусматривает, что оно зависит от результатов инвестирования накоплений в течение года, и в случае снижения рыночной стоимости средств накоплений вознаграждение не уплачивается.
Также Банк России ограничит возможность размещения средств пенсионных накоплений на банковских депозитах и в облигации кредитных организаций. Это, по мнению регулятора, также будет стимулировать НПФ на вложения в долгосрочные проекты реального сектора. Ограничение предполагается вводить постепенно, доведя его к началу 2016 года до 40% (в настоящее время максимум составляет 80%), сообщает пресс-служба ЦБ.
В пятницу, 24 апреля, Алексей Моисеев сообщил журналистам, что ведомство совместно с Банком России подготовило и уже направило на рассмотрение правительства свои предложения по повышению эффективности инвестирования накопительной части пенсии негосударственными пенсионными фондами. Он не смог назвать сроки реализации этих предложений. Принятие необходимых поправок в законодательство в рамках весенней сессии маловероятно, но не исключено, добавил он.
Фонды не против
Представители НПФ и управляющих компаний, опрошенные РБК, по-разному оценивают предложения Минфина и Банка России. «Возникает вопрос надежности и доходности, — говорит замгендиректора УК «Паллада Эссет Менеджмент» Александр Баранов. — Далеко не все инфраструктурные проекты, которые важны государству, подходят для пенсионных накоплений».
«Если будет гарантирована доходность выше инфляции, то мы не против таких вложений», — говорит гендиректор «Лукойл-Гаранта» Сергей Эрлик.
По мнению гендиректора НПФ Сбербанка Галины Морозовой, введение минимальной доли инфраструктурных облигаций в портфеле фондов излишне. «Если ЦБ введет портфель удерживаемых до погашения активов, который не нужно будет переоценивать в ежедневном режиме, и если появятся доходные проекты, то фонды сами выстроятся в очередь за ними», — уверена Морозова. По ее словам, сейчас на рынке «дефицит качественных длинных проектов», хотя желающие купить облигации есть.
Кроме того, по мнению Морозовой, если государство будет обязывать покупать инфраструктурные облигации, то оно должно обеспечивать контроль, проводить качественную экспертизу проектов.
В целом предложения Минфина и ЦБ выглядят резонными и если будут реализованы вместе, то будут иметь эффект, говорит Баранов.