Как сокращение продаж юаней ЦБ повлияет на курс рубля в новых условиях
Ежедневный объем продаж валюты со стороны Банка России в июле—декабре 2024 года составит эквивалент 8,4 млрд руб. в день без учета корректировки этой суммы на объем ежемесячных нефтегазовых сверхдоходов, сообщил регулятор. В январе—июне объем таких операций составлял 11,8 млрд руб. в день, то есть средний показатель сократится на 30%.
«Во втором полугодии 2024 года (с 1 июля по 28 декабря 2024 года) Банк России будет осуществлять покупку или продажу иностранной валюты, исходя из корректировки анонсированного Минфином России объема операций в рамках бюджетного правила на величину продаж в размере 8,4 млрд руб. в день», — говорится в сообщении ЦБ.
Этот объем сформировался за счет нескольких компонентов: продажи валюты на сумму чистых инвестиций средств ФНБ в разрешенные активы (2,87 млрд руб. в день с учетом распределения на второе полугодие) и скорректированного объема отложенных операций в рамках бюджетного правила, которые не удалось реализовать с 10 августа по 31 декабря 2023 года (1,37 трлн руб., или 5,53 млрд руб. в день).
8,4 млрд руб. — не окончательный объем продаж, с которым ЦБ выйдет на внутренний рынок во второй половине года. Показатель будет каждый месяц корректироваться в зависимости от объема нефтегазовых сверхдоходов и, соответственно, объема средств, которые Минфин направит на покупку или продажу валюты. ЦБ, как и ранее, будет зеркалировать операции Минфина по покупке или продаже валюты на внутреннем рынке.
На данный момент известен только чистый объем продаж валюты со стороны ЦБ с 1 по 4 июля. Как ранее анонсировал Минфин, он будет направлять на покупку валюты по 3,7 млрд руб. С учетом корректировки на данные, озвученные ЦБ, чистый объем продаж регулятора на внутреннем рынке составит эквивалент 4,7 млрд руб. в день. Чистый объем продаж или покупок со стороны ЦБ после 4 июля станет известен позже, когда Минфин раскроет фактические и прогнозируемые сверхдоходы за следующий месяц.
Продавать на внутреннем рынке Банк России будет только юани, как и раньше. После введения санкций на резервы ЦБ в долларах и евро в начале 2022 года он не может совершать операции в этих валютах. Кроме того, с 12 июня из-за санкций США в отношении Московской биржи и Национального клирингового центра организованные торги долларом и евро в России не проводятся, официальный курс этих валют ЦБ рассчитывает на основе сделок банков и данных внебиржевых платформ.
Больше всего валюты в первом полугодии 2024 года ЦБ продавал в июне — эквивалент 8,1 млрд руб. в день, а наименьший объем продаж был зафиксирован в апреле — эквивалент 600 млн руб. в день.
Как сокращение продаж валюты повлияет на рубль
В мае и июне рубль существенно укрепился к основной корзине валют. За май он отыграл у доллара 3,2%, приводил оценку ЦБ. В июне укрепление рубля ускорилось дополнительно после остановки биржевых торгов долларом и евро и перехода на новую систему расчета курса. Так, 20 июня 2024 года доллар впервые за год стоил 82,6 руб., евро — 89 руб., а юань (его курс все еще рассчитывается на основе биржевых торгов) — 11,17 руб. На фоне укрепления рубля правительство снизило лимиты по возврату экспортной выручки с 80 до 60%, после чего рубль приблизился к досанкционным отметкам.
Отследить реакцию рубля на сокращение продаж валюты (потенциально это может быть фактором ослабления) со стороны ЦБ в моменте можно только по паре юань/рубль. После сообщения ЦБ юань укрепился незначительно — на 10 коп., свидетельствуют данные Мосбиржи. А по официальным курсам ЦБ на 28 июня, рассчитанным уже после объявления плана на второе полугодие, рубль оказался крепче предыдущего дня: 84,96 — к доллару (27 июня — 87,8), 90,99 — к евро (94,11).
Снижение чистых продаж валюты способствует ослаблению рубля по отношению к другим валютам, но этот фактор в текущей ситуации не столь существенен, считает старший инвестиционный консультант «Газпромбанк Инвестиции» Давид Григорьев. После остановки биржевых торгов долларом и евро рынок находится в состоянии неопределенности, к тому же сохраняются трудности с расчетами с зарубежными партнерами — это поддерживает рубль, разрешение этих трудностей будет драйвером ослабления рубля, считает эксперт. «Сокращение объема операций Банка России вкупе со смягчением репатриации экспортной выручки способно дать импульс к подорожанию доллара/евро на несколько рублей», — добавляет Григорьев. По его прогнозу, в конце года доллар будет стоить 95–100 руб.
Теоретически сокращение нетто-продаж валюты ЦБ могло бы привести к ослаблению рубля примерно на 1,5–2 руб. за доллар США, рассуждает в обзоре директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. «Но учитывая текущие условия, включая переменные, такие как уровень импорта и отток капитала, реальное воздействие на курс рубля может отличаться. Это сокращение дополнительно снизит риски чрезмерного укрепления рубля, помимо уменьшения норматива экспортных продаж», — считает эксперт. По прогнозу Полевого, летом рубль будет находиться в диапазоне 80–90 за доллар.
Средний курс 93 руб. за доллар во втором полугодии ожидает главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Сокращение продаж валюты со стороны ЦБ было ожидаемо рынком, говорит эксперт. При этом снижение требований по репатриации валютной выручки, которое почти никто из экспертов не прогнозировал, Кузьмин называет фактором ослабления рубля. «Но тут многое зависит от того, как на практике экспортеры будут продавать валюту. Например, в марте продавали 97% при норме 80%. Но все же 20-процентное сокращение нормы продажи выручки, по нашему мнению, при прочих равных условиях должно означать 6–8-процентное ослабление рубля в среднесрочной перспективе», — объясняет эксперт.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев тоже назвал корректировки ЦБ по части операций с валютой ожидаемыми и не влияющими на прогнозы по рублю. «Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке в рамках бюджетных операций останутся второстепенным фактором для курса рубля. В свои прогнозы на второй квартал мы по-прежнему закладываем средний курс рубля на уровне 12,7 за юань, 92 — за доллар и 99 — за евро. На третий и четвертый кварталы мы закладываем средний курс рубля на уровне 13 за юань, 95 — за доллар и 102 — за евро», — говорит эксперт.