Что ждет рубль и российскую экономику в 2016 году
Экономика России зависит от цены на нефть, все это уже выучили наизусть. Сейчас, правда, связь эта стала менее жесткой. Причина в том, что отток капитала — как второй негативный для экономики фактор — несколько ослаб. И этого оказалось достаточным, чтобы рубль частично отвязался от изменения цены на нефть. Чтобы понять, что будет с российской валютой и российской экономикой, нам необходимо проанализировать, что будет с нефтяными ценами и куда будет направлено движения капитала.
Нефть
Цена на нефть, как известно, плохо предсказуема. Можно лишь с уверенностью говорить, она вряд ли резко пойдет вверх. При этом надеюсь, что сейчас мы проходим локальный минимум и все-таки в 2016 году средняя цена нефти составит $40 — $50/барр, а не $20 — $30/барр., как считают самые пессимистичные наблюдатели.
Понятно, почему они делают такой прогноз. В одну точку сошлись несколько сил, которые работают на понижение нефтяных цен. Это выход американцев на международный рынок (США с 2016 года отменило запрет на экспорт нефти), возвращение старого-нового игрока — Ирана, прямолинейные действия ОПЕК, не желающей сокращать квоты на добычу, упорство производителей сланцевой нефти и, наконец, теплая зима. Но я думаю, что влияние всех этих факторов будет ослабевать по мере их воплощения в реальность.
Катастрофически низкой цены, когда ее среднее значение находится в пределах $20-$30/барр. в течение года и более, с большой вероятностью не будет. Хотя в отдельные локальные периоды можно будет увидеть и эти уровни. Переход в другой диапазон — $40 — $50/барр. по нынешним меркам будет означать для рубля некоторое облегчение.
Капитал
Здесь сложилась любопытная ситуация: из-за девальвации рубля и экономических проблем российские активы сильно подешевели. При этом все ждут сигналов политического урегулирования, инвесторы надеются, что санкции будут сняты. Именно поэтому у меня складывается ощущение, что мощного оттока капитала как в 2014 и 2015 годах уже не будет.
Фактически отток капитала в основном будет связан с невозможностью рефинансировать предстоящие выплаты по внешним обязательствам. Этот фактор может смягчить негативное влияние падающей цены на нефть на состояние платежного баланса и соответственно на курс рубля. Если они сработают, то 65 рублей за доллар в среднем по году — цифра вполне реальная для 2016-го.
Надо добавить, что и колебания рубля в 2016 году будут гораздо слабее. Центробанк сделал выводы из результатов девальвации 2014 года и перестал предоставлять банкам слишком много кредитов. Тогда в 2014 году, ЦБ сильно увеличил рублевое рефинансирование банковской системы — примерно с 3 трлн руб. до 7, 5 трлн. руб. Банк России выдавал банкам кредиты в том числе под залог нерыночных активов (векселей, кредитных поручительств). В основном эти деньги получили Сбербанк и другие государственные банки. В течение последнего года он сокращал рефинансирование банковской системы с 7,5 трлн руб. до 3,5-4 трлн руб. И поэтому в банковской системе сейчас не так много рублей, чтобы покупать валюту. А значит есть надежды на уменьшение колебаний курса в будущем году.