Достигнет ли евро паритета с долларом в этом году
В конце 2015 года и в самом начале текущего года многие ожидали ослабления евро по отношению к доллару. Аналитики Goldman Sachs прогнозировали, что евро опустится даже ниже паритета с долларом, и за европейскую валюту будут давать 95 центов.
Подобные ожидания легко объяснимы. Глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги не раз намекал, что грядет очередной раунд количественного смягчения, так как экономика ЕС нуждается в дополнительных стимулах. Значит, ЕЦБ должен расширить список активов, выкупаемых в рамках этой программы. Это по большому счету и произошло на последнем заседании банка 10 марта. Запуск новой программы монетарного смягчения со стороны ЕЦБ должен был привести к ослаблению евро против доллара.
Но в реальности соотношение между евро и долларом так и не опустилось ниже 1,10–1,12. До ожидавшегося паритета еще далеко. Причина — в монетарных действиях США. Глава ФРС Джанет Йеллен очень долго готовила рынок к повышению ставки. Она и была повышена в декабре 2015 года. Аналитики сочли, что процесс пошел, и большинство из них сделало ставку на достаточно быстрое повышение ключевой ставки в течение нынешнего года. Но с начала 2016 года ситуация немного поменялась — замедление развивающихся экономик во главе с Китаем стало тормозить и рост американской экономики. Глава ФРС попыталась максимально смягчить свою риторику по поводу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Рынки сделали поправку: повышение ставки, скорее всего, будет более растянутым во времени.
Изменение ожиданий по повышению учетной ставки ФРС повлияло на стоимость доллара против корзины валют основных торговых партнеров. Сама Дженет Йеллен на последнем заседании ФРС упоминала о негативном влиянии на экономику США чрезмерного укрепления доллара. И доллар против основных валют своих торговых партнеров ослаб — приблизительно на 5%. В «молоко» соответственно ушли и ожидания резкого ослабления евро.
Я считаю, что нынешнее ослабление доллара — лишь краткосрочное отклонение от основного тренда. Если смотреть на балансы центробанков и на темпы роста экономики ЕС и США, то, конечно, американская экономика сейчас предпочтительнее. Укрепление доллара оправдано. До сих пор многие инвестиционные банки ставят на достижение паритета в паре доллар-евро в ближайшие год-два.
Усиление доллара может остановиться, только если появятся первые сигналы замедления американской экономики. США сейчас находятся в поздней стадии экономического цикла (они длятся от 5 до 10 лет). Американская экономика с 2009 года, уже 7 лет, каждый год растет на 2–3%. Идут активные разговоры о том, что на горизонте 1–2 лет возможно торможение экономики. При таком развитии событий начнется выход инвесторов из долларовых активов и, соответственно, ослабление этой валюты.
Но если взглянуть еще шире, станет ясна специфика нынешней ситуации. Остальной мир не дает инвесторам никаких поводов для оптимизма. Экономики за пределами США выглядят значительно хуже американской, и именно поэтому идет активный переход в доллар.
Евро еще выделяется в лучшую сторону на фоне остальных валют. Ведь это такая валюта, которую ЕЦБ не может сам печатать. Из-за сложной структуры и системы согласования решений на пути включения печатного станка слишком много ограничений. И рынок это знает. Поэтому евро относительно доллара моментами смотрится удивительно крепко. Сейчас именно это и происходит.
Но смягчение монетарной политики, которое происходит в еврозоне на фоне постепенного ужесточения монетарной политики в США, должно привести к ослаблению евро в среднесрочной перспективе. Поэтому вероятнее, что мы все-таки увидим в паре евро-доллар в этом году соотношение 1,05:1. В мае—июне, на мой взгляд, евро начнет давно предсказанное ослабление.
Важным фактором, влияющим на стоимость евро, является политика, последствия которой сложно предугадать.Практически все возможные политические события будут работать на ослабление общеевропейской валюты — вот только предсказать, каково будет их число и сочетание, практически невозможно.
Еврозона в этом смысле представляется большим театром, в котором очень много главных героев. И некоторые из них в определенный момент могут брать игру на себя. В конце мая — в начале лета вновь выйдут на первый план экономические проблемы Греции, когда ЕС будет согласовывать условия третьего европейского пакета помощи этой стране. На ослабление евро будет играть приближение потенциально возможного выхода Великобритании из ЕС. Вряд ли эта страна на самом деле покинет сообщество, но в любом случае рынок будет нервничать из-за наличия самой возможности. В главных ролях могут выступить Португалия и Испания, у каждой из них есть свои проблемы. Ну и, конечно, последнее слово всегда остается за Германией. В целом в европейской экономике очень много подводных камней, гораздо менее очевидных, чем в американской.