Как инвесторам заработать на снижении доходов населения
Недавняя публикация Министерства экономического развития России экономического прогноза на 2016–2019 годы наделала много шума. Многие толковали его таким образом, что предполагается достичь цели в 4,5% роста ВВП к 2019 году за счет ограничения «роста зарплат».
Впрочем, в данном случае под экономией «на зарплатах» понимается скорее отказ от искусственного наращивания разного рода социальных расходов правительства без соответствующего повышения производительности труда. Правительство отказывается занимать для этих целей деньги и ожидает, что ЦБ не будет включать «печатный станок» для покрытия дефицита бюджета.
Схожий, с точки зрения последствий для финансовых рынков, рецепт предлагает и Центр стратегических разработок Алексея Кудрина — постепенное развитие экономики с упором на структурные реформы, опять-таки создание предпосылок будущего роста является приоритетом относительно краткосрочных социальных целей.
Де-факто именно подобную, сдержанную политику уже сейчас реализует Центробанк, который первоочередной целью провозгласил подавление инфляции и пока игнорирует призывы снизить процентные ставки или активизировать рефинансирование кредитов банков реальному сектору — варианты, которые лоббируют сторонники резкого ускорения роста за счет расширения эмиссии.
Поскольку политика, направленная на подавление инфляции и плавный переход к росту, уже проводится, имеет смысл посмотреть, к чему она приведет. Прежде всего, не приходится ожидать скорого роста реальных доходов населения. Рост номинальных зарплат устойчиво отстает от инфляции, и эта тенденция сохраняется, индексация социальных выплат под вопросом, заморожено повышение зарплаты госслужащим. На первый взгляд, в подобной ситуации ждать роста потребления и экономического роста не приходится, следовательно, и инвестиции не особо целесообразны. Однако все не так просто.
Начнем с цели по снижению инфляции. Добиться этого регуляторы могут на фоне реализации жесткой монетарной и бюджетных политик, которые будут способствовать в том числе прекращению оттока капитала. При этом позитивные тенденции в этом направлении уже стали заметны в конце 2015 года. В мае с начала года потребительская инфляция составила 2,8%. Если учитывать жесткую монетарную политику ЦБ РФ и рост нефтяных цен, то тренд по замедлению темпов роста цен, скорее всего, получит продолжение до конца года. И по его итогам инфляция не превысит 7,5 против 12,9% в 2015 году.
Планы Центробанка по сокращению годовой инфляции в 2017 году до 4% пока вполне реализуемы (если, как в 2014 году, не вмешается геополитика или не возникнут новые проблемы в экономике КНР с последующей распродажей на сырьевых рынках).
Но отсюда следует первый вывод для частного инвестора: сейчас, пока процентные ставки по депозитам еще относительно высокие, самое время открыть пополняемый вклад на два-три года. Выбор пока есть. Так, по данным banki.ru, у московских банков из топ-20 по размерам активов на сегодняшний день существует 14 предложений трехлетних вкладов с доходностью выше 8% годовых при сумме вклада в 100 тыс. руб.
Можно купить облигации, хотя это и более рискованный вариант. При покупке облигаций я рекомендую ориентироваться не на отдельные бумаги, а на облигационные фонды (например, торгуемые на бирже ПИФы), или, если речь о валютных бумагах, на ETF.
Хорошие шансы заработать при успешной реализации текущей политики монетарных властей дает инвесторам рынок акций. Практика показывает, что замедление инфляции и снижение процентных ставок ведут к росту стоимости рисковых активов. Такую ситуацию мы уже наблюдали на российском рынке в середине 2000-х годов.
Об этом же свидетельствует и мировой опыт. Например, в США в начале 1980-х годов, для того чтобы победить двузначную инфляцию, тогдашний председатель ФРС Пол Волкер настоял на жесткой монетарной политике и ставка ФРС была резко поднята (в моменте она достигала даже 19% годовых). Зато потом в течение 15 лет американский фондовый рынок (вместе с экономикой) непрерывно рос — индекс S&P500 с 1983 года по 1998 год вырос примерно в 9 раз.
При выборе конкретных акций стоит обратить внимание на тех эмитентов, которые больше всего выиграют от снижения процентных ставок. Это компании с высокой долговой нагрузкой (им станет легче рефинансировать долги), компании, работающие на потребительском рынке (они смогут активизировать продажи в кредит), банки (опять-таки из-за активизации рынка кредитования). Среди моих личных предпочтений — бумаги «Ленты», «М.Видео», Сбербанка, «МегаФона», «Яндекса» и Московской биржи.