Credit Suisse рассказал о главных рисках для инвесторов в 2015 году
Читать в полной версии
Инвестбанк Credit Suisse перечислил десять событий, которые могут оказать влияние на базовые прогнозы на 2015 год и создадут риски для инвесторов. Среди них — образование «пузыря» на фондовом рынке, снижение стоимости нефти до $35/барр. и ослабление евро, говорится в обзоре «Surprises for 2015».
Цена на нефть опустится до $35/барр.
Базовый прогноз: средняя цена на нефть составит $71/барр.
Credit Suisse полагает, что цены на нефть в ближайший год могут упасть еще ниже — до $35/барр., прежде чем вернутся на уровень $70/барр. Это может произойти из-за нежелания Саудовской Аравии сокращать добычу нефти, а также из-за увеличения поставок из Ирака. Отскок нефти выше $70/барр. не представляется банку вероятным из-за того, что та же Саудовская Аравия будет пытаться сдержать рост добычи сланцевой нефти в США, обладающей высокой себестоимостью.
Рекомендация: тщательно взвешивать инвестиции в нефтегазовые компании. Крупные нефтяные компании могут урезать дивиденды, так как у них не будет достаточного количества свободных средств даже при среднегодовой цене в $80/барр.
Базовый прогноз: средняя цена на нефть составит $71/барр.
Credit Suisse полагает, что цены на нефть в ближайший год могут упасть еще ниже — до $35/барр., прежде чем вернутся на уровень $70/барр. Это может произойти из-за нежелания Саудовской Аравии сокращать добычу нефти, а также из-за увеличения поставок из Ирака. Отскок нефти выше $70/барр. не представляется банку вероятным из-за того, что та же Саудовская Аравия будет пытаться сдержать рост добычи сланцевой нефти в США, обладающей высокой себестоимостью.
Рекомендация: тщательно взвешивать инвестиции в нефтегазовые компании. Крупные нефтяные компании могут урезать дивиденды, так как у них не будет достаточного количества свободных средств даже при среднегодовой цене в $80/барр.
Образование «пузыря» на рынке акций
Базовый прогноз: к середине года значение индекса составит 2250 пунктов
Рост фондового рынка наблюдается с марта 2009 года. Когда игроки так долго играют на повышение, это обычно приводит к образованию «пузыря», пишут аналитики Credit Suisse под руководством Эндрю Гасвейта. О таком развитии событий может говорить и то, что последние два раза, когда стоимость нефти существенно падала из-за избыточного предложения, S&P 500 значительно рос. Кроме того, агрессивная политика количественного смягчения со стороны Европейского центрального банка и Банка Японии может привести к росту ликвидности на мировых финансовых рынках. По прогнозам Credit Suisse, в 2015 году при образовании «пузыря» индекс S&P 500 может вырасти до 3200 пунктов.
Рекомендация: покупать акции с лучшим коэффициентом риска в секторе и страховые компании с большой долей обыкновенных акций.
Базовый прогноз: к середине года значение индекса составит 2250 пунктов
Рост фондового рынка наблюдается с марта 2009 года. Когда игроки так долго играют на повышение, это обычно приводит к образованию «пузыря», пишут аналитики Credit Suisse под руководством Эндрю Гасвейта. О таком развитии событий может говорить и то, что последние два раза, когда стоимость нефти существенно падала из-за избыточного предложения, S&P 500 значительно рос. Кроме того, агрессивная политика количественного смягчения со стороны Европейского центрального банка и Банка Японии может привести к росту ликвидности на мировых финансовых рынках. По прогнозам Credit Suisse, в 2015 году при образовании «пузыря» индекс S&P 500 может вырасти до 3200 пунктов.
Рекомендация: покупать акции с лучшим коэффициентом риска в секторе и страховые компании с большой долей обыкновенных акций.
Федеральная резервная система США не станет поднимать ставку
Базовый прогноз: ставка будет повышена в середине года
Падение цен на нефть, которое снижает инфляционные ожидания и приводит к укреплению доллара, может привести к тому, что ФРС не станет поднимать учетную ставку, которая находится на уровне 0,25% с декабря 2008 года. По прогнозам ОЭСР, укрепление доллара на 5% равносильно увеличению ставки на 1 п.п.
Рекомендация: решение не поднимать ставку окажет положительное влияние на фондовые рынки. Это будет означать, что разрушительный эффект от повышения ставки для трейдеров, играющих на разнице ключевых ставок, и на качество банковских кредитов будет отложен.
Базовый прогноз: ставка будет повышена в середине года
Падение цен на нефть, которое снижает инфляционные ожидания и приводит к укреплению доллара, может привести к тому, что ФРС не станет поднимать учетную ставку, которая находится на уровне 0,25% с декабря 2008 года. По прогнозам ОЭСР, укрепление доллара на 5% равносильно увеличению ставки на 1 п.п.
Рекомендация: решение не поднимать ставку окажет положительное влияние на фондовые рынки. Это будет означать, что разрушительный эффект от повышения ставки для трейдеров, играющих на разнице ключевых ставок, и на качество банковских кредитов будет отложен.
Снижение доходности облигаций США в случае повышения ставки
Базовый прогноз: доходность на уровне 4-5%
В случае повышения ставки ФРС высокодоходные американские облигации могут показать отрицательную доходность вследствие нехватки ликвидных средств.
Рекомендация: при значительном расширении кредитных спредов Credit Suisse советует избегать инвестиций в компании с высоким уровнем заемных средств и слабым денежным потоком, в частности во французского автопроизводителя Peugeot, финского производителя бумаги Stora Enso 'R', швейцарского производителя железной руды Ferrexpo и др.
Базовый прогноз: доходность на уровне 4-5%
В случае повышения ставки ФРС высокодоходные американские облигации могут показать отрицательную доходность вследствие нехватки ликвидных средств.
Рекомендация: при значительном расширении кредитных спредов Credit Suisse советует избегать инвестиций в компании с высоким уровнем заемных средств и слабым денежным потоком, в частности во французского автопроизводителя Peugeot, финского производителя бумаги Stora Enso 'R', швейцарского производителя железной руды Ferrexpo и др.
Снижение доходности облигаций США в случае повышения ставки
Базовый прогноз: доходность на уровне 4-5%
В случае повышения ставки ФРС высокодоходные американские облигации могут показать отрицательную доходность вследствие нехватки ликвидных средств.
Рекомендация: при значительном расширении кредитных спредов Credit Suisse советует избегать инвестиций в компании с высоким уровнем заемных средств и слабым денежным потоком, в частности во французского автопроизводителя Peugeot, финского производителя бумаги Stora Enso 'R', швейцарского производителя железной руды Ferrexpo и др.
Базовый прогноз: доходность на уровне 4-5%
В случае повышения ставки ФРС высокодоходные американские облигации могут показать отрицательную доходность вследствие нехватки ликвидных средств.
Рекомендация: при значительном расширении кредитных спредов Credit Suisse советует избегать инвестиций в компании с высоким уровнем заемных средств и слабым денежным потоком, в частности во французского автопроизводителя Peugeot, финского производителя бумаги Stora Enso 'R', швейцарского производителя железной руды Ferrexpo и др.
Евро станет дешевле доллара
Базовый прогноз: курс в 2015 году составит $1,10/евро
В 2015 году евро может достичь паритета с долларом и продолжить опускаться еще ниже, предупреждают аналитики Credit Suisse. Для достижения целевого уровня инфляции в 1,5-2% в еврозоне валюта должна будет ослабнуть на 15-20%, что приведет к снижению курса ниже паритета. По прогнозу банка, курс в рисковом сценарии может составить около $0,80/евро.
Рекомендация: ослабление евро приведет к росту доходов европейских компаний, работающих в сфере здравоохранения, фармацевтики, и производителей товаров массового спроса и имеющих высокую долю продаж в США. В то же время негативно это скажется на банках, коммунальных предприятиях и компаниях в сфере недвижимости.
Базовый прогноз: курс в 2015 году составит $1,10/евро
В 2015 году евро может достичь паритета с долларом и продолжить опускаться еще ниже, предупреждают аналитики Credit Suisse. Для достижения целевого уровня инфляции в 1,5-2% в еврозоне валюта должна будет ослабнуть на 15-20%, что приведет к снижению курса ниже паритета. По прогнозу банка, курс в рисковом сценарии может составить около $0,80/евро.
Рекомендация: ослабление евро приведет к росту доходов европейских компаний, работающих в сфере здравоохранения, фармацевтики, и производителей товаров массового спроса и имеющих высокую долю продаж в США. В то же время негативно это скажется на банках, коммунальных предприятиях и компаниях в сфере недвижимости.
ВВП стран еврозоны вырастет на 1,5%
Базовый прогноз: рост ВВП на 1,1%
По мнению экспертов, ВВП еврозоны может дополнительно вырасти из-за снижения цен на нефть, ослабления евро и потенциального повышения внутреннего спроса, который сейчас находится на довольно низком уровне. Кроме того, Credit Suisse полагает, что политика количественного смягчения ЕЦБ может быть более эффективной, чем рассчитывают инвесторы.
Рекомендация: в данном случае эксперты советуют покупать еврооблигации и продавать немецкие казначейские обязательства.
Базовый прогноз: рост ВВП на 1,1%
По мнению экспертов, ВВП еврозоны может дополнительно вырасти из-за снижения цен на нефть, ослабления евро и потенциального повышения внутреннего спроса, который сейчас находится на довольно низком уровне. Кроме того, Credit Suisse полагает, что политика количественного смягчения ЕЦБ может быть более эффективной, чем рассчитывают инвесторы.
Рекомендация: в данном случае эксперты советуют покупать еврооблигации и продавать немецкие казначейские обязательства.
Спреды по французским облигациям увеличатся до 100 б.п.
Базовый прогноз: спред составит 25 б.п.
Спреды по французским бондам достигнут 100 б.п., если разногласия в Совете управляющих ЕЦБ не дадут регулятору осуществить ощутимую программу количественного смягчения. Таким образом, средства, выделенные на программу, могут оказаться меньше прогнозируемых банком 500 млн - 1 млрд евро.
Рекомендация: реализация такого сценария нанесет удар по банковскому сектору Франции, который демонстрирует наихудшие показатели при увеличении спредов по облигациям.
Базовый прогноз: спред составит 25 б.п.
Спреды по французским бондам достигнут 100 б.п., если разногласия в Совете управляющих ЕЦБ не дадут регулятору осуществить ощутимую программу количественного смягчения. Таким образом, средства, выделенные на программу, могут оказаться меньше прогнозируемых банком 500 млн - 1 млрд евро.
Рекомендация: реализация такого сценария нанесет удар по банковскому сектору Франции, который демонстрирует наихудшие показатели при увеличении спредов по облигациям.
Обесценивание бразильского реала на 20%
Базовый прогноз: падение реала по отношению к доллару на 9% в течение ближайших трех месяцев и на 12% в течение 12 месяцев
Стрессовый сценарий предполагает, что бразильская валюта обесценится на 20% и станет одной из самых слабых мировых валют. Падение реала может произойти, если цены на биржевые товары снизятся, Федеральная резервная система США поднимет ставки, а доллар еще больше укрепится.
Бразильская валюта оказалась под ударом из-за комбинации факторов, самый опасный из которых — самый высокий за последние 16 лет дефицит бюджета.
Рекомендация: в случае обесценивания реала аналитики советуют избегать вложений в европейские компании с большой долей рынка в Бразилии, такие как испанский банк Banco Santander, испанская охранная компания Prosegur, бельгийская пивоваренная корпорация Anheuser-Busch Inbev (производитель торговых марок Budweiser, Stella Artois и Beck's), испанская страховая компания Mapfre, голландская фармкомпания Fagron и др. В то же время акции бразильских компаний в это время будут серьезно недооценены.
Базовый прогноз: падение реала по отношению к доллару на 9% в течение ближайших трех месяцев и на 12% в течение 12 месяцев
Стрессовый сценарий предполагает, что бразильская валюта обесценится на 20% и станет одной из самых слабых мировых валют. Падение реала может произойти, если цены на биржевые товары снизятся, Федеральная резервная система США поднимет ставки, а доллар еще больше укрепится.
Бразильская валюта оказалась под ударом из-за комбинации факторов, самый опасный из которых — самый высокий за последние 16 лет дефицит бюджета.
Рекомендация: в случае обесценивания реала аналитики советуют избегать вложений в европейские компании с большой долей рынка в Бразилии, такие как испанский банк Banco Santander, испанская охранная компания Prosegur, бельгийская пивоваренная корпорация Anheuser-Busch Inbev (производитель торговых марок Budweiser, Stella Artois и Beck's), испанская страховая компания Mapfre, голландская фармкомпания Fagron и др. В то же время акции бразильских компаний в это время будут серьезно недооценены.
Конституционный кризис в Великобритании
Социологические опросы о результатах назначенных на май всеобщих выборов предсказывают минимальный разрыв между результатами партий. Невозможность создать коалицию в парламенте грозит Великобритании параличом в принятии решений. Политический кризис может продлиться дольше, чем произошедший в 2010 году коллапс в Бельгии, когда страна на 541 день осталась фактически без руководства. По мнению аналитиков Credit Suisse, политические неурядицы приведут к значительному падению прямых иностранных инвестиций.
Рекомендация: в качестве инструмента хеджирования этого риска аналитики предлагают вкладывать средства в торгуемые на британских биржах компании, больше половины продаж которых приходится на США. Под этот критерий подходят такие компании, как поставщик индустриального оборудования Ashtead Group, фармацевтическая компания Shire, издательская компания Pearson и др.
Социологические опросы о результатах назначенных на май всеобщих выборов предсказывают минимальный разрыв между результатами партий. Невозможность создать коалицию в парламенте грозит Великобритании параличом в принятии решений. Политический кризис может продлиться дольше, чем произошедший в 2010 году коллапс в Бельгии, когда страна на 541 день осталась фактически без руководства. По мнению аналитиков Credit Suisse, политические неурядицы приведут к значительному падению прямых иностранных инвестиций.
Рекомендация: в качестве инструмента хеджирования этого риска аналитики предлагают вкладывать средства в торгуемые на британских биржах компании, больше половины продаж которых приходится на США. Под этот критерий подходят такие компании, как поставщик индустриального оборудования Ashtead Group, фармацевтическая компания Shire, издательская компания Pearson и др.