Новосибирские экономисты дали прогноз по изменению ключевой ставки 6 июня

Читать в полной версии

На заседании 6 июня ЦБ РФ регулятор может снизить ключевую ставку. Об этом рассказали опрошенные РБК Новосибирск аналитики и экономисты.

Екатерина Маевская, руководитель аналитического отдела инвестиционной компании «Юнисервис Капитал»:

— В сценариях решения по уровню ключевой ставки ее повышение уже не рассматривается. Это хороший знак, но ситуация в экономике накалена до предела и вопрос, где поставить запятую в выражении «Менять нельзя оставить», уже риторический. Экономика начала замедляться, и темпы роста «пробили» порог всех прогнозов: ВВП за 1 квартал 2025 г. по данным Росстата составил 1,4% в годовом выражении против ожидаемого уровня Минэкономразвития в 1,7% и ЦБ РФ в 2%. Снижается спрос, что бьет по финансовым результатам компаний, долговая нагрузка предприятий возрастает.

Однако снижение ключевой ставки ЦБ РФ даже на условный 1 пункт может иметь как позитивные, так и неоднозначные последствия для экономики. С одной стороны, будет наблюдаться небольшое оживление кредитования и инвестирования, уменьшение процентных расходов для компаний. С другой — снижение ключевой ставки расценивается как риск — это может подстегнуть рост инфляции и ослабление курса рубля. Кроме того, с 1 июля ожидается повышение тарифов ЖКХ, которые напрямую повлияют на рост инфляции.

Как итог, сокращение ключевой ставки на 1 условный пункт может послужить слабым стимулом для оживления экономики. В текущих условиях ЦБ РФ, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21% на заседании 6 июня 2025 года — есть проблемы, есть подвижки, но и есть вопросы. Более обоснованное решение о ее изменении может быть принято лишь на следующем заседании, запланированном на конец июля.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

— Предстоящее 6 июня заседание Совета директоров ЦБ вновь пройдет в условиях повышенной неопределенности. Часть критериев говорит о том, что условия для снижения ключевой ставки уже достигнуты. Но ЦБ может опасаться, что в этом случае экономические агенты будут «забегать вперед» в ожиданиях дальнейшего снижения ключевой ставки и регулятор может потерять контроль над темпами смягчения денежно-кредитных условий. Мы полагаем, что регулятор, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21%, при этом может вновь смягчить сигнал и риторику, «намекнув» на возможность начала ее снижения на ближайших заседаниях.

По-видимому, первое снижение ставки не будет символическим (например, в 2015 и 2022 годах первое снижение было в размере 2 и 3 п.п. соответственно). При высоких значениях ключевой ставки регулятор обычно не выбирал шаг менее 100 б.п.

Наш базовый прогноз предполагал начало снижения ключевой ставки с июня-июля и ее траекторию с выходом к 16% к концу года — такая траектория близка к нижней границе апрельского базового прогноза ЦБ средней ключевой ставки (19,5-21,5%). Этот прогноз все еще актуален, при этом ожидания начала снижения ставки больше смещаются на июль, с учетом возросших санкционных рисков, сильной неоднородности замедления инфляции, а также возобновившегося в апреле-мае повышения инфляционных ожиданий населения.

Если ЦБ снизит ключевую ставку и даст сигнал возможного продолжения ее снижения на будущих заседаниях, это может стать позитивным сюрпризом для рынка: доходности ОФЗ могут снизиться, а курс рубля несколько ослабеть. Банки могут ускорить снижение ставок по депозитам и кредитам. Если же сигнал при снижении ставки останется нейтральным, реакция может быть менее выраженной.

Свежие экономические индикаторы Росстата за апрель и последние данные по недельной инфляции добавляют интригу в решение по ключевой ставке. Инфляция продолжает снижаться быстрее ожиданий, ключевая ставка в реальном выражении становится слишком высокой. Это усиливает надежды рынка на скорое смягчение ДКП.

Александр Дегтярев, управляющий АО «ВЭД Агент»:

— Я жду снижения ставки на 0.5 или 1 пункт, хотя бы как сигнал экономике и бизнесу. Само по себе это снижение не даст какого-то серьезного толчка для экономики, но даст понять, что направление для снижения задано и надо ожидать дальнейшего движения вниз. И уже на этих ожиданиях потребители и бизнес начнут планировать свои цели. Думаю с задержкой 3-6 месяцев начнется какая-то активизация деловой активности. Сейчас мы еще по инерции будем тормозить бизнес.

Чтобы экономика развернулась нужна ставка хотя бы 12-14%. Высокая ставка замораживает потребление и это приводит к падению импорта, падающий импорт укрепляет рубль, сильный рубль делает наш экспорт дорогим и экспортеры начинают терять выручку. Высокая ставка стимулирует экспортеров продавать валютную выручку, вместо того, чтобы брать кредиты для покрытия расходов в России. Продажа валюты еще больше укрепляет рубль, и так спираль раскручивается дальше, все это приводит к торможению экономики, проблемам у целых отраслей.

Важно, чтобы ЦБ правильно рассчитал точку разворота ставки и скорость ее снижения, иначе будет крайне болезненный этап для нашей экономики.

Софья Донец, главный экономист Т-Банка (на конференции «Т-Банк про бизнес» в Новосибирске):

— Мы ожидаем, что действительно первое снижение ключевой ставки будет уже в июне, так как на замедление экономики надо реагировать раньше, а не позже, чтобы не получить ту самую «жесткую посадку» во втором полугодии 2025 года. Запас реакции на снижение инфляции это то, что может снять из ключевой ставки 4-5 п.п. до конца года, по нашему мнению.

Сергей Дьячков, управляющий партнер DSO Consulting:

— Ставка может быть снижена, но не более чем на полпункта, то есть до 20,5% годовых. Это, конечно, будет неким сигналом, но... Мы же все видим, что инфляция фактически не тормозит. Вряд ли даже такое снижение сильно поможет экономике — в легальных бизнесах доходность много ниже, а в ряде случаев вообще отрицательная. Поэтому, если таковое и случится, это будет лишь сигналом — типа «подождите еще, все наладится».

Игорь Салов, руководитель Новосибирского областного отделения «Опора России»:

— Мы всегда последовательно выступали за необходимость снижения ключевой ставки. Предположение о грядущим снижении «ключа» уже не похоже на прогнозы, скорее, это слив информации для подготовки общественного мнения.

Снижение ключевой ставки приветствуем, но если речь идет о снижении на 1-2 пункта, то это никак не повлияет на экономические процессы и настроение МСП. Нужны более решительные шаги. Ситуация придет в норму когда ключевая ставка вернется к значению 2023 года — 7-8%.

Следите за деловыми новостями РБК Новосибирск в Telegram-канале и в группе ВКонтакте