Насколько ЦБ может снизить ключевую ставку в сентябре
В конце июля Центробанк снизил ключевую ставку с 20% до 18% годовых. Это было второе подряд смягчение монетарной политики — в июне ставка снизилась с 21% до 20%.
Подпишитесь на Telegram-канал РБК Новосибирск
«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», — отмечали тогда в ЦБ.
По словам руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, ожидается, что ЦБ продолжит дальнейшее смягчение ДКП на фоне существенного снижения инфляционного давления и замедления роста экономики.
«Мы полагаем, что вновь могут рассматриваться варианты снижения на 100, 150 или 200 базисных пунктов. Пока, на наш взгляд, темпы замедления инфляции и экономического роста складываются в пользу повторения шага 200 базисных пунктов, однако могут приниматься во внимание и другие факторы — в частности, инфляционные ожидания, риски бюджетной политики, развитие геополитической ситуации», — рассказала РБК Новосибирск Беленькая.
Устойчивое замедление инфляции с большой вероятностью будет сопровождаться смягчением денежно-кредитной политики. При этом снижение ключевой ставки ожидается плавным и до конца года может составить 200 базисных пунктов, считает старший преподаватель экономического факультета Новосибирского государственного университета Василий Макушев.
Охлаждение экономической динамики и снижение инфляционного давления
По словам Беленькой, вышедшие после заседания 25 июля экономические данные указывают на продолжающееся охлаждение экономической динамики. «В частности, об этом говорит предварительная оценка Росстата о росте ВВП во втором квартале этого года на 1,1%, что заметно ниже июльской оценки Банка России — 1,8%, продолжившееся снижение индексов деловой активности в производственной сфере (PMI, Purchasing Managers Index — прим. Ред.) в июле — и в обрабатывающей промышленности, и в услугах индикаторы находятся в зоне спада на фоне ослабления клиентского спроса —, динамика отраслевых финансовых потоков в июле», — говорит Беленькая.
Одновременно быстро снижается инфляционное давление. Эксперт отмечает, что замедление инфляции обусловлено отчасти временными факторами — в том числе сезонное снижение цен на овощи нового урожая, — но сказывается и общее ослабление роста спроса вследствие жесткой ДКП, и связанный также с высокой ключевой ставкой эффект укрепления рубля.
«В текущих сезонно-сглаженных темпах инфляция снизилась с 12,8% SAAR в четвертом квартале 2024 года до 8,2% SAAR в первом квартале текущего года и до 4,8% SAAR во втором квартале. В мае-июне текущая сезонно-сглаженная инфляция в пересчете на год была уже вблизи цели Банка России — 4%», — отмечает Беленькая.
По ее словам, все это — аргументы в пользу слишком высокой реальной ключевой ставки и целесообразности продолжения ее снижения в номинальном выражении.
«Однако проинфляционные риски связаны со все еще дефицитным рынком труда и относительно высокими темпами роста зарплат, высокими инфляционными ожиданиями, геополитической неопределенностью, повышенной активностью бюджетных расходов за семь месяцев 2025 года и вероятным отсутствием к сентябрьскому заседанию актуальных бюджетных проектировок на 2025 и 2026-2028 годы», — подытожила Беленькая.