S&P: Рейтинг СУАЛа помещен в список Credit Watch с позитивным прогнозом.
Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг ВВ- российской вертикально интегрированной компании Sual International Ltd. (СУАЛ) в список CreditWatch с позитивным прогнозом после объявления о планируемом слиянии СУАЛа с РУСАЛом (нет рейтинга), крупнейшей в России и третьей по величине в мире алюминиевой компанией, а также с глиноземными активами швейцарской трейдинговой группы Glencore International AG (BBB-/стабильный/A-3), сообщили в компании Standard & Poor's.
Рейтинги Glencore остаются неизменными, поскольку глиноземные активы, которыми компания намерена участвовать в сделке, составляют менее 10% балансовой и рыночной стоимости промышленных активов Glencore. Кроме того, дивиденды новой группы, как ожидается, компенсируют потерю денежных потоков от соответствующих активов.
По условиям сделки акционеры "Русала" получат 66% акций новой группы, СУАЛа - 22%, а Glencore - 12%. "Помещение рейтинга СУАЛа в список CreditWatch отражает возможность повышения рейтинга, если сделка состоится, - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. - Бизнес-профиль объединенной группы будет сильнее, чем у каждого из трех участников по отдельности".
Новая группа станет крупнейшим в мире производителем алюминия и глинозема с диверсифицированной производственной базой. Годовой объем производства составит около 4 млн тонн алюминия и 11 млн тонн глинозема (для сравнения: объем производства СУАЛа составляет 1 млн тонн алюминия и 2,3 млн тонн глинозема), что составляет около 12,5% и 16,0% мирового производства соответственно. У объединенной группы будет конкурентоспособный уровень издержек, что обусловлено вертикальной интеграцией и доступом к дешевой электроэнергии российских гидроэлектростанций, а также возможными синергическими эффектами.
Рейтинг будет исключен из списка CreditWatch, когда сделка будет завершена. Если слияние будет успешным, бизнес-профиль объединенной группы выиграет за счет увеличения масштабов и диверсификации. "Повышение рейтинга СУАЛа будет во многом зависеть от финансовой политики новой группы, ее финансового профиля и корпоративного управления, - пояснила Е.Ананькина. - Существенное повышение уровня долга может ограничить потенциал повышения рейтинга". Финансовые факторы трудно оценить, потому что "Русал", крупнейший участник сделки (его доля составляет 66%), является частной компанией и не раскрывает свою финансовую отчетность. Мы также отмечаем, что РУСАЛ отличался активностью в приобретении активов и полагаем, что объединенная группа может иметь амбициозные планы роста за счет покупки активов и реализации новых проектов. Кроме того, существенные аспекты сделки остаются неясными, например: будут ли в связи со слиянием какие-либо платежи в пользу акционеров или какие-либо платежи за включение в сделку отдельных активов; каким будет статус кредиторов СУАЛа по сравнению со статусом остальных кредиторов группы; каковы будут параметры финансовой политики группы в таких сферах, как долг, забалансовые обязательства, дивиденды, покупка активов и капиталовложения?
"Мы также будем следить за прогрессом в сфере корпоративного управления и прозрачности, так как объединенная группа планирует провести IPO в течение трех лет, если слияние произойдет", - отмечает Е.Ананькина.